大行匯報:利豐增長動力降

麥格理發表報告指出,若利豐(00494)一三年核心經營溢利要達到目標,將需要集資20億至25億美元以進行收購,但會令其股本回報率下跌,故維持給予利豐「跑輸大市」的投資評級,目標價12.5元。

根據利豐年報,麥格理指公司的業務自然增長乏力,一一年收入自然增長僅3.2%,低過一○年的5.2%,而且該行預測去年其純利更是負增長,反映公司前景欠佳。

該行表示,由於利豐的業務自然增長放緩,所以若要明年的核心經營溢利達標,以及維持其於標普的「A-」信貸評級,便要在未來十二至十八個月進行收購活動,預計要集資20億至25億美元。收購將令公司的股本回報率繼續下降,料由一一年的17.3%,跌至一三年的13%,以後集資將會更加困難。

雖然外界集中在收購帶動的盈利增長,但該行傾向着重其對財務報表及股本與負債比率的影響。

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