Market Insight：中海油開心大發現

三月有份站台的大孖沙，急不及待澄清新政府唔可能打殘樓市，可是，八萬五往事記憶猶新，近期唔少賓架朋友都趁市旺，賣樓轉租等機會。里昂出報告話睇淡未來五年樓市，候任特首上場後意味高需求低供應的畸形土地供應政策告一段落，住宅市場價格升勢將會放緩，估計大型地產股難以維持過去十年的高回報，未來幾年沒太多理據支持買入地產股，給予整體地產股減持評級。

股票基金入市補倉

隔晚西班牙拍短債，其實中標息率唔太理想，惟獨超額倍數有睇頭，股市當成好消息炒，講到底又係錢作怪，歐美股市悶得太耐，美銀統計發現，三月底環球股票基金現金淨持比例，由4.2%回升至4.7%，超越傳統4.5%risk off水平，足夠觸發一次補倉活動。不過，再一次提醒大家，今晚十年期債券拍賣至係主角，可以話係歐債危機的寒暑表。

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至於港股，早於周二偷步，昨日反而無完全跟晒歐美股市升幅，恒指升218點報20,780點，單係滙控（00005）同埋中海油（00883）佔去當中90點，中海油在渤海發現近年最大規模油田─蓬萊9-1，抵銷部分蓬萊19-3油田停產的影響，穩定渤海區一帶的石油產能量。中海油股價升0.52元報16.08元，單日市值膨脹232億元，相當於2,850萬桶原油，睇番蓬萊9-1測試日產原油大約700桶，等於一年25.5萬桶，新井由評價到投產平均要三至五年，似乎市場對消息有點反應過敏。新井短期仲係無法彌補蓬萊19-3油田停產下的生產空缺，中海油股價只係過去兩個月調整的一次修正。

A股回升空間可觀

內地股市走勢明顯突破，滬綜指重返50日線上，昨日升45點報2,380點，強勢多得內地傳聞，國務院副總理王岐山會出席今日上海金融改革座談會，下一個金融改革城市的名單順道發布的傳言甚囂塵上，內地金融及證券股帶動大市勁升。早前提過，目前滬綜指一二年預測市盈率處於歷史谷底，昨日得10.1倍，若非經濟會硬着陸的話，中短線在憧憬政府寬鬆的貨幣政策下，有機會有較大的反彈出現。

若果唔能夠直接投資A股，或者嫌安碩A50（02823）溢價太高，保險股始終是一個曲線沾到好處的板塊，最近幾間保險股都發表了首季保費收入，國壽（02628）繼續令捧場客失望，首季累計保費收入1,138億元（人民幣‧下同），按年跌7.48%，毫無疑問可以睇少一隻。平保（02318）中規中矩，最標青要數新華保險（01336），首季保費350億元按年升16%，論增長乃行業之冠，或許有人質疑主要是毛利率較低的銀保業務推動，但市佔率持續改善卻是事實。

去年掛牌遇上歐債風暴，華保最低見過22.95元，較招股價28.5元潛水兩成，年初股市氣氛改善，華保是少數能拗腰上水面的半新股，最高見36.4元，近一個月主要在30至33元之間橫行整固。

華保有條件創新高

縱觀幾隻壽險股，華保新業務價值（VNB）最低，得4.7倍，比國壽、平保6.2及6.4倍吸引，首季保費收入對辦，有利市場對保守的預測進行重估，假如股價再升穿50日線33元阻力，再戰新高的機會未可抹殺。

大行瑞信調低兩隻金飾珠寶股六福（00590）和周大福（01929）的目標價，經調整後六福睇17.7元，周大福睇12.7元。古勝有感，自行業龍頭周大福上市，板塊估值經已見頂，足見股壇大鱷在掌握出貨機會方面的超凡能力。大家可能會問，究竟實際上呢兩隻股合理價值多少？眾所周知，珠寶首飾呢類奢侈品，經濟好時身價高一高都有人爭住要，經濟低迷又可以被貶到唔值錢，更何況呢類股現價估值乃以去年全盛期計算，相信最快要等到今年第三季公布本年度中期業績，才能看清哪個水平才是合理估值！