摩根士丹利發表報告稱，縱然面對行業逆風，聯邦制藥（03933）繼續擴充其6-APA原料藥的產能。假如成功擴充，聯藥將享有全球最低生產成本，長期市場優勢將更穩固。報告引述管理層表示，今年首季營業額與去年同期比大致持平，但有信心上半年可扭虧，該行預估聯藥上半年賺1.25億元，首季盈利預測亦較市場樂觀。
該行續稱，6-APA的一二年預測平均價格下調，影響今年的預測營業額及毛利率；另其負債水平上升導致融資成本相對提高，加上最近供股對股權造成攤薄，故將目標價從8.08元大幅調低72%至5.5元。不過，同時又指，其6-APA產能提升後平均價格仍能保持穩定，胰島素銷售亦逐步上升。雖然在其盈利轉穩前，股價波動仍有機會持續，但相信其盈利已於早前見底，現價亦未反映胰島素業務潛在價值，故重申給予其「增持」評級。