內地三月份CPI同比上漲3.6%，環比上漲0.2%，其中食品價格環比上漲0.2%，非食品價格環比上漲0.2%。雖然三月CPI較市場的平均預測為高，但估計今年物價回落的趨勢應該不變，未來通脹依然處於回落的狀態。
三月通脹超預期的原因，其一是食品價格的環比漲幅超過預期，今年春節後的食品環比不降反升，尤其是蔬菜價格在三月中上旬出現反彈，其中鮮菜價格環比上漲6.1%，影響總水準環比上漲約0.21個百分點；幸好其他食品價格如糧食、水產等基本保持穩定，而肉禽、雞蛋價格更錄得下滑。但從今年的情況看，由於受到供給影響，再加上運輸成本上漲，在一定程度上抵銷了蔬菜價格的季節性回落，因此整體食品價格仍處於高位。
非食品方面，三月份價格環比上漲0.2%，一方面是部分非食品價格的季節性上漲，比如節後租金上漲，居住價格環比上漲0.4%；另一方面則是油價的上漲傳遞到交通及燃料價格上，汽柴油價格的上調成為三月非食品價格的主要推手。由於汽柴油價格在二月和三月連續上調，所推動的流通費用上漲也傳遞到各終端商品，油價調整對CPI的環比影響約在0.2至0.3個百分點。
在過去兩年多的經驗中，普遍存在CPI上升而令股市下跌的關係，因為當內地政府在看見通脹高企，就可能推出收緊貨幣政策的招數，以及控制物價上漲的措施，例如價格干預及市場監管等，這些措施對股市都是偏向負面的；若CPI上升的壓力減小，宏調措施可望得到寬鬆，下調存備率的機會將會提高，新增信貸額度亦會上升。
從目前的食品價格來看，雖然蔬菜價格在三月的漲幅超過預期，但從三月下旬開始，蔬菜價格已經開始回落，再加上天氣的逐步回暖，也將有助於這種回落趨勢持續，預期四月食品價格將出現一定的回落；非食品價格方面，由於季節性影響，預期居住、娛樂教育等價格料將出現一定回升，其他非食品價格將保持穩定。綜合以上的預測，估計四月CPI為3.4%，PPI為-0.5%；而在四月後兩者將會繼續回落。
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中信証券國際企業高端客戶及證券業務發展主管 林一鳴