股博士隨筆：康師傅較宜炒上落

康師傅靠方便麵起家，一直坐穩龍頭地位，去年計銷售額的市佔率高達55.7%，但與一○年比較有輕微下降，營業額續有22.5%增長，可算極為成功，惟市佔率相信難有再增長空間。方便麵屬充饑食品，內地人民日益富裕，增長潛力當不及休閒食品，論近年股價表現亦不及旺旺（00151）。此次找來日本休閒業巨頭卡樂B合作，理應可予市場很大期望，但昨日股價仍跌1.6%，相信是合營由卡樂B佔大股、品牌亦屬於對方，故此認為對康師傅的助力不大。

飲品業務難突破

市場反而對康師傅購併百事中國抱較大懷疑態度，畢竟碳酸飲料市場正遭日漸侵蝕，百事中國亦處虧損，但樂觀派認為碳酸飲料市場仍相當龐大，兩強聯手也有協同效應及改善銷售網絡之效，但無論正反意見均覺得有待觀察。康師傅飲品業務亦遇到樽頸，一一年營業額僅增長13%，即飲茶及樽裝水市佔率分別為50%及22%均名列首位，果汁飲料市佔率20%排第二，眾所周知內地飲品市場競爭激烈，集團能保住現時的成績已相當吃力，遑論再有突破。

康師傅走勢落後旺旺及統一（00220）並非無因，估值亦屬高昂，但估計現價已有不俗支持，可視為風險不大的炒上落之選。

DR.Stock