PMI背馳 大企回暖惹疑

滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，官方和滙豐PMI之走勢差異，一方面是因為樣本存在差異，官方數據的反彈主要由大型企業經營活動回暖帶動，另一方面則是因為官方PMI季節調整，似未能將季節性因素完全剔除，技術上不如滙豐成熟。

官方發布的三月份大型企業PMI為54.3，較上月提高3.4個百分點；小型企業PMI大幅回落4.3個百分點至50.9，顯見小型企業生產經營狀態仍欠理想。

官方PMI連升4個月

不過，有市場意見認為，官方PMI數據遠超市場預期，或因當局「粉飾櫥窗」，避免加深市場對經濟下滑的憂慮。PMI數據公布後，在內地微博上也引起熱烈討論，有網民質疑，為何國家統計局公布的首兩個月工業企業利潤，國有大型企業下滑了19.7%，私營企業利潤增長了24.4%，但樣本以大型企業為主的官方製造業PMI卻連續4個月回升。

光大證券宏觀分析師鍾正生直指，官方數據整體呈現的情況與實際經濟走勢脫節。二月份製造業投資增速明顯回落，此後沒有重大的政策出台，令三月製造業PMI大幅上升顯得有點矛盾，這次PMI的顯著回升是否意味着經濟增速將企穩回升，尚有待三月實體經濟數據的驗證。

季節調整後全面下滑

平安證券固定收益部副總經理石磊也表示，儘管官方PMI數字看上去很美，但是在季節調整後，數據其實是全面下滑的，總需求溫和回落的趨勢並未逆轉。

中國物流與採購聯合會特約分析師張立群認為，三月份官方PMI指數反彈幅度加大，預示經濟增長顯現回升態勢。但他亦坦承，對PMI指數與實際經濟走勢之間的差距，還需進一步觀察分析。

人民銀行貨幣政策委員會日前召開首季例會，有官方媒體發表文章，指過去兩年裏形成的通脹壓力正趨於緩解，會議對物價上漲的擔憂鮮有表達，但前兩個月相關經濟數據則體現出無論是進出口、投資還是工業增加值，均出現增勢回落的迹象，例會格外強調了要引導貨幣信貸的平穩適度增長，措辭的改變凸顯出當前宏觀經濟形勢的微妙變化。