上周已分析過美元第二季很大機會出現反覆整固，本周則主要是分析商品貨幣兌美元在第二季的情況。首先，市場除了注意避險外，各國經濟表現亦開始對匯市產生較明顯的影響，而美元在第一季反覆的走勢，已經顯示這兩個主要因素已經開始相互影響，故此第二季美匯指數很大程度會維持反覆上落。
歐洲貨幣有機會反覆偏穩，但商品貨幣則很大機會出現較明顯的調整。澳洲、新西蘭及加拿大經濟表現較歐美穩定，亦受惠於商品價格上升及利率較高，其貨幣金融海嘯後的升幅遠遠高於歐洲貨幣，但問題是這些有利因素已經逐漸淡化，而且隨着新興市場經濟減慢，自然會影響市場對商品需求及價格的預期，繼而影響商品貨幣國家出口以及其經濟表現。反映在貨幣政策上，就算不進一步放寬亦不會貿然收緊，這一方面影響了持有貨幣收益率預期，而更重要是當減息時更會降低收益率，實際上目前澳元走勢，正是反映這樣的現象。
此外，自金融海嘯後，商品貨幣升幅大於歐洲貨幣，是由於商品貨幣的上升不單只反映在美元上，更明顯反映在兌歐洲貨幣的交叉盤上。故此，當歐洲貨幣開始回升而同時美元維持中性走勢，這樣商品貨幣便會受到明顯壓力。
技術走勢而言，澳元兌美元實際上是處於0.92至1.11的大型上落階段，因此若跌穿1.0290（15月移動平均線），便很大機會在第二季調整至0.97才企穩。紐元兌美元方面，在月線圖中三月份的跌幅明顯高於二月份的升幅，顯示在第二季初有機會進一步下試。若紐元兌美元跌穿15月移動平均線（0.79），則有很大機會調整至0.76水平。至於美元兌加元方面，雖然近期較為穩定，但是實際上升力度有限，加元在第二季有機會跌至1.04水平。
總括而言，雖然自金融海嘯後商品貨幣表現遠勝歐洲貨幣，但是隨着環球經濟前景變得不明朗，及歐洲貨幣第二季有機會逐步回穩，商品貨幣表現有可能遜於歐洲貨幣，投資者毋須心急入市。
黃耀明 百利好金業（香港）研究部董事