股票市場由去年一片哀鴻，到今年春暖乍見花開，短短兩三個月間，恒指已由去年十月低位16,170點彈升至21,000點樓上，累升逾5,000點，成交明顯轉活。然而，另一個散戶平日少有接觸的債市，原來更為活躍，近期每個星期都平均有幾隻新債發行，票面息率高近十厘的亦大有其在，認購反應又相當熱烈，專做機構大客的券商非常忙碌，熱鬧場面難得一見。
長久以來，債券股票都是投資市場的兩大重地，只是債券絕大多數都在場外交易，又因入市注碼大，最少要十萬美元一手貨或一百萬港元，一般散戶少參與，故大家所知不多。然而，近年內地「水緊」，公司借貸無門，傾向在債市吸水的愈來愈多，本港投資者又眼見利率長期偏低，持現金倒不如買入息率吸引的債券，賺多一筆，結果令這類公司債非常興旺。
投資債券與否當然要權衡輕重，債券持有者最忌的是加息及通脹，兩者均不利債價。現時投資市場的共識是，美國會維持超低利率環境至一四年，本港受聯繫匯率機制所限只有跟隨；內地在下調存款準備金率的同時，減息相信亦只是時間問題。內地二月份通脹又回落至3.2%，創下一○年六月以來的低位，全年通脹目標不超過4%，都有利於一般的債券投資。
上周有兩隻內房股發債，雅居樂（03383）評級是BB，發行7億美元五年期票據，票面年息9.875厘，結果反應熱烈，超額認購約九倍，據說部分大戶投資者只分得認購額的幾個巴仙。另合景泰富（01813）發行4億美元優先票據，票面息率高達13.25厘，其信貸評級不及雅居樂，只有B+，息率較高，同樣受歡迎。
新債之外，現時涉及本港上市公司的二手債券實際多達一百幾十隻，內房股是最積極的板塊。內地近年大力調控房價，防止房產過熱，地產商面對前所未有的資金壓力，樓盤銷售急速減慢，股價又處低位，靠賣樓讓資金回籠或透過股權融資來應付所需都不可行，惟有轉向債市求助。
除部分龍頭如中國海外（00688）、華潤置地（01109）可取得BBB的投資評級之外，其他只有BB級或更低級別，評級愈低的債券就要支付愈高息率。按發行時票面息率，禹洲地產（01628）的評級只有一個B，便需給予高達13.5%利息，其他內房商債券的息率高至10%也比比皆是，高息誘惑，不少資金確實選擇流入債市，影響了流入股市的資金量，餅仔被分薄。
高息公司債之外，本港政府去年推出跟通脹掛鈎的iBond（04208）成績理想，掛牌首日債價高見106.9元，加埋首付的6厘利息，當日認購的散戶一年不到的回報率實際已超過13%。對於炒慣股票的投資者，13%回報未算好吸引，但計埋變相由政府包底的無風險因素，實際是非常筍的投資。
近年內銀等重磅機構亦紛紛來港發行所謂點心債的人民幣債券，始終入場門檻較高，散戶望門興嘆，只偶然有部分可以「散賣」，如前年中國銀行發行50億元人民幣的債券，最低認購費是1萬元人民幣，惟票面息率約2.65至2.9%，當時因人民幣升值預期炒得興高采烈，認購同樣踴躍。
1. 違約 公司執笠或財困，無力還債、支付利息
2. 利率 整體利息上升，固定收取利息的債券實際回報下跌
3. 購買力 通脹急升，利息抵銷不了通脹
4. 信貸 評級突遭調低，影響以後發債能力，債價下跌
5. 流通 債券場外交易流通性低，買賣差價闊
1. 公司評級──主要反映公司的財務狀況，關係到還款能力，BBB或以上被視為投資評級，不少債券基金受此規限。
2. 到期日──債券到期公司需要投資者贖回，現時較普遍都是三至五年期的票據。
3. 票面息率──零息票據之外，一般債券都會向投資者定期支付利息，發行價100元的債券，10%票面息率相等於每年支付10元利息。
4. 孳息──由於債券發行後可在二手市場買賣，債價可升可跌，債價下跌，票面息率無變，相關的孳息率便上升，孳息愈高代表債券價格下跌幅度愈大。