內地股市上周窄幅波動，走勢較為平淡，成交量與之前一周相約。滬深300指數上周五收報2,537點，全周微升0.14%。股指期貨主力合約轉至IF1203，上周五收報2,549點，升0.28%。儘管上周股指升幅不大，但在看似調整的市況，最終出現連升五周的強勁走勢，反映本輪反彈市後勁充足，跟之前數次反彈市頗為不同。
不難發現，股指由前周開始就已經放慢上升步伐，出現「進兩步退一步」的情況，滬綜指上周更圍繞2,350點不斷上落。市況出現牛皮市的原因主要有三個：首先是市場對中央放鬆貨幣政策的預期落空。人民銀行上周三提出今年內地的貨幣增量將保持在14%左右，增長幅度明顯小過之前的超過20%；其次是在成交量無法進一步增加的情況下，股指欠缺向上突破的基礎。第三是因為國際大宗商品重現跌勢，拖累有色金屬股的表現。總而言之，資金不進場，指數難上揚。
近期全球股市活躍，美股穩步上升。受惠於經濟數據理想及勞動力市場好轉等因素，美國納指更創出十一年以來的新高。外圍股市做好反映全球經濟正漸漸擺脫歐債危機的影響，有望帶動A股長倉增加。
自年初以來，A股市場的政策氣氛樂觀，利好因素漸多，推動大市至今已經連升五周。筆者認為，本輪反彈市後勁充足，股指短期內顯著回落的可能性甚低。然而，要慎防大市短期反彈已接近尾聲，投資者宜保持謹慎，沽出升幅較大的倉位以鎖定利潤。