名家講場：交易所合併潮黯然告終
擾攘近年的紐約交易所與德國交易所合併落幕，失敗而終，至此，被傳得煞有其事的——似乎不予跟隨便會失去競爭能力——全球跨境交易所合併浪潮，一一失敗收場。
德紐交易所合併計劃，由開始到以失敗告終，是最近年餘以來，多宗交易所合併之中擾攘最久的，亦被普遍認為成功的機會很高的一宗，這次告吹相信會令很多人感到失望。
關乎金融安全注定失敗
但在我個人來說，這個收場其實完全在意料之中，在年餘以來交易所合併浪潮進行得如火如荼的過程當中，我曾經多次撰文指出，該類跨境交易所之間的合併，基於政治、人文地理，以及規管等各種考慮，乃是完全不切實際，難以得到交易所所在國家或地區認同，注定失敗，結果是一一言中。
近期跨境交易所之間的合併浪潮，首先揭開序幕者是新加坡交易所擬透過合併控制澳洲交易所，結果很快便被澳洲議會議員群起反對，最後由他們的財庫部長出面，以不符合國家利益為由，予以否決。
另外一宗是倫敦交易所擬進行購併多倫多交易所，最終也是在加國國內強烈反對之下告吹，這次德紐交易所名義上進行合併，但合併結果是德交所變相控制了紐約交易所，首先遭遇的是美國國內的反對聲音，有資深者直指是對美國這個金融大帝國的侮辱，再而連歐盟也質疑該宗合併有違公平競爭原則，結果也不得不以失敗告終。
上述這三宗失敗的交易所合併個案，名義上都是透過合併，增強在環球市場或有關地區的競爭力，但其共通點都是一方國家的交易所透過合併，企圖控制另一方國家的交易所，莫說被人家掌控了其交易所的國家或地區的面子擱不下，就是交易所作為國家或地區金融命脈，關係本身的主權，經濟與金融穩定及安全等問題，也無論如何是難以容許由外國機構來掌控，因此合併失敗是必然的結果。
僅止於理想難以實現
跨境交易所之間的相互合併，只能夠止於是個理想，絕對難以實現。除了以上的面子及國家金融安全等問題之外，還有合併完成，設立了共用交易平台之後，交易採用哪一方貨幣單位結算，以及由哪一方國家的規管單位負責規管，抑或是由雙方有關單位共同監管等問題，都必須面對。要解決這些問題，恐怕只有難以實現的所謂「大同世界」始能夠做得到。
星澳、倫加及德紐等交易所合併計劃，相繼以失敗告終，對於那些當初力言交易所不跟隨潮流尋求合併，便會失去競爭能力，或是被邊緣化的言論，無疑是個很大的諷刺，環球交易所斟洽合併潮流中，沒有跟隨行動的交易所，如港交所等，備受輿論冷言冷語相向，以「故步自封」加以形容，令港交所備受壓力。
現在看來，冷眼旁觀，沒有隨波逐流，沒有浪費人力物力資源，追逐那不可能實現的「夢想」的交易所，才是最清醒以及最聰明的一群。
（本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）