美國上星期公布的就業數據出乎意料靚爆鏡，反而令市場擔心經濟有改善，聯儲局會否推翻超低息至二○一四年底的承諾，轉而提前加息。不過，聯儲局主席伯南克認為這些實屬杞人憂天，在出席國會聽證會時坦言，毋須改變早前對經濟前景所作的預測，言下之意是投資者大可放心，寬鬆貨幣環境不會改變，息會繼續低，股可以繼續炒。
伯南克今次並沒有像三年前以「復甦綠芽」來形容比預期好的經濟數據，在回答問題時更刻意「答非所問」，借機會自說自話，直指外界低估了就業市場的脆弱性，不認為失業率會迅速改善。姑勿論他的判斷是否準確，要傳達的訊息則十分清楚，就是掃除市場對提前加息的恐懼，這樣既可令早已入市的人感到安心，還會迫使更多人追入，為市場灌注「新水」。
外界常以「基金追貨」來解釋入市資金的來源。的確，很多股票基金早前看得太淡，現金比重偏多，眼見大市跌不下去，不得不追貨。不過，更多的新水源相信不是來自傳統股票基金，而是規模更大的退休基金和保險公司管理的基金等，這些基金通常主力投資國債、企債及其他定息收入工具，貪其風險低及回報穩定，可是在聯儲局決定延長超低息時間後，已變得沒有選擇。
退休基金及保險基金一般是根據未來不同年期的支付需要，買入相關年期債券，期滿後收回本利應付客戶提款，可惜在過去幾年的超低息環境中，這模式已行不通，現在更要捱多至少三年，長債得雞碎咁多利息，短債更是近乎零息，不驚就假！更嚇人的是，一批美國國債莊家向政府提議，因應長期超低息，應容許國債在首次拍賣時便可出現負利率，即不但無息收，還要貼錢。
無論是基金或散戶，面前只得兩個選擇，要不是繼續買入回報與風險不相稱的債券，要不就是把錢投入股市或其他風險資產，冒着較高風險博取較佳回報。聯儲局把就業數據改善不當一回事，並且向市場明示利率預期毋須改變，要走哪一條路已很清楚。如果連傾向保守的退休和保險基金也別無選擇，便把他們背後的客戶也推入股市，等於變相鼓動全人類炒股。
這現象是否健康？當然不好！否則債券大王格羅斯日前也不會再度撰文，公開批評聯儲局的零息政策不負責任。不過，有「末日博士」之稱的經濟學者魯比尼，亦因為歐美超寬鬆政策，轉軚叫人側重投資股票；基金大戶貝萊德的舵手也直言，債券投資回報不理想，應該百分百投資股票。可見資金湧向股市是勢不可擋，能玩多久便難講！