相反理論在投資市場永遠有其可用且有效之處，畢竟市場中的大多數總是「不信邪」，或者利用一些已知（但未必全面）的訊息來判斷後市，當市況與判斷有差異時，多數人相信的是自己的判斷，這是我們心理習慣使然。
記得在去年底、今年初，市場充斥看淡言論，歐洲局勢困擾着不少投資者，這建立了大家對後市比較穩固而偏淡的看法。就在這樣的前提下，恒指連番上揚，初時成交金額未盡配合，成為不少人認為上升乏力的論據，但當市場進一步上升時，大家不再提「乏力論」了，而是說短期升勢過急、升幅過大了。這是在下過去一個月的觀察，提出來與大家反思反思，實在值得大家予以留意。
截至一月二十七日的一月份共有16個交易日，其中13個交易日恒指是錄得升幅的，走勢與去年十月的大反彈頗相似。成交金額亦穩步上升，一月份首四個星期的每天平均成交金額依次為390億、534.7億、632億及597億元。由一月十七日至二十七日，恒指錄得六連升，當然，資金亦沒有少部署在熊證。在過去數個星期，在下不止一次提醒熊證投資者要謹慎，到了現在已不必說了。
截至一月二十六日的五個交易天，流出牛證的資金流總額達2.45億元，而流入熊證的總額約3億元。截至一月二十六日，恒指牛證的總街貨約16.1億份，而熊證總街貨約26.2億份，熊證與牛證的比例約1.63:1。現時熊證的部署非常積極，在20,600至20,800點之間收回的熊證街貨達到10.3億份，佔熊證總街貨量39.3%，但距離現價不足500點。如此積極進取的部署，希望投資者明白其風險所在。
恒指上周五收報20,501點，升0.31%。如短期看好恒指，可留意牛證60040，收回價18,700點，行使價18,300點，有效槓桿9.6倍，換股比率為12,000兌1。如看淡恒指則可留意熊證66615，收回價20,900點，行使價21,200點，有效槓桿29.5倍，換股比率亦為12,000兌1。
投資者如看好恒指，可留意認購證16280，行使價20,300點，將於六月到期，有效槓桿8.3倍，引伸波幅25.8%。看淡恒指可考慮認沽證12854，行使價19,000點，五月到期，有效槓桿9.6倍，引伸波幅25.4%。
美林亞太區股票結構性產品部董事兼亞太區認股證/牛熊證銷售部主管黃書耀
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