政策鼓勵消費，跟經濟增長及居民財富、工資收入息息相關的百貨股更一度水漲船高，投資者熱捧之下市盈率曾高至三、四十倍，百貨企業爭相搶奪市場而快速擴張，部分上市的百貨股亦不負眾望取得理想的業績。然而，自內地去年推出狂風掃落葉式的各項金融調控以控制通脹，百貨股亦開始要為急速擴張而支付代價。
百貨行業一般新店開張要經歷一段「New Start Loss」，不但未帶來盈利貢獻，更構成一定的財務負擔，加上過去的高基數作比較，增長開始不復當年勇。踏入一二年以來，整體市況回暖之下多個板塊乘勢急彈，百貨股顯然彈得慢，大為落後。
由於百貨業的收入一般跟國家GDP數字滯後幾個季度，估計百貨業今年上半年仍要繼續反映調控下的影響，上半年的業績未必有任何驚喜，但放水政策持續，中央推出稅務優惠鼓勵消費的措施料快將出台，現時市盈率已跌至歷史低位的百貨股，也差不多係時候「重奪江山」。
在三隻作比較的百貨股中，銀泰百貨（01833）於○七年三月在港上市，是最遲來港上市的一家，市值亦最細，只有189億元，並以內地浙江為業務基地，截至去年中所經營及管理的23間百貨店，便有16間是位於浙江省內的城市，比重高達七成。
過去三年，銀泰的盈利平均保持約兩成增長，但去年上半年盈利增幅躍升至60%，增長擴大的其中一個原因是錄得八千多萬元的一次性收入，似乎盈利有些「水分」，但單看公司的同店銷售增長及舖齡，絕不讓另外兩家市值更大的百貨股比下去。
銀泰的平均舖齡只有三年多，室內裝修設計當然更為簇新，去年首三季的同店銷售增長為28%，高於百盛集團（03368）的12.8%，銀泰今年預測市盈率只有16倍左右，是幾家百貨股中最低的一家，參考法巴周前給予的目標價16.43元，相對現價9.47元有逾七成的潛在上升空間，反映部分大行對其後市信心不弱。
金鷹（03308）現市值達347億元，是三隻百貨股中市值最高的一間，一直被視為業內龍頭。早年於江蘇省這主要市場打穩根基後，逐步向其他省份擴張。一○年金鷹於13個城市共經營及管理20間店，截至去年中新開了4間店，計劃未來三年增加80萬平方米的銷售面積，今年尤是擴張最快的一年，估計新增面積超過50萬平方米。
金鷹的盈利能力一向稱冠，過去三年平均經營邊際利潤率達46%，截至去年中持有26.32億元人民幣現金，只有8.43億元人民幣銀行貸款，資產負債比率9.8%，財務充裕度最強。再者，所經營的百貨店中不少是自置物業，比例高達六成，有利長遠控制租金成本。
金鷹旗下大部分百貨店的舖齡平均為四至五年，去年首三季的同店銷售增長跟銀泰不相伯仲，有足夠的競爭能力，只是股份今年預測市盈率達23倍，是三間作比較的百貨股中最貴的一間，亦反映了市場給予公司的估值溢價。
跟其餘兩家不同的是，百盛銷售網絡遍布全國30個城市，經營及管理近50間百貨店，店舖數目規模最大，針對中產階層的顧客，這批顧客正是經濟增長持續下消費力提高的一群，銷售較為穩定。不過，截至去年九月止的九個月盈利增長14.8%，增長稍遜，再睇埋○九及一○年的盈利增長也只有單位數字，平均盈利率為26%，增幅遜於其他同業，經營效率明顯不及另一家百貨公司金鷹。公司去年首三季的同店銷售增長亦只得12.8%，跟金鷹及銀泰的28%足足落後多個身位。旗下的百貨店的舖齡平均達到五至六年，幾乎是銀泰店齡的一倍。
百盛現市值283億元，屬中游位置，股價從前年底高位調整約15%，跌幅不算大，今年預測市盈率20倍，相對股份本身的基本因素，估值不算特別吸引，大多數有研究此股的大行給予中性評級。