李寧（02331）獲TPG基金入股後，兩日來股價累升逾兩成，並帶動其他體育用品股上揚。體育用品股去年股價一沉百踩，今年此類落後股輪流炒，體育用品股雖然銷售不濟，但估值已遠較其他內需股為低，股價回升也不見怪，惟應以短炒為宗旨，畢竟其業務調整期尚未有見底迹象。
李寧和中國動向（03818）率先顯露頹勢，市場本來對安踏（02020）和匹克（01968）還有一些期望，因走中低檔可避免與adidas和NIKE等正面交鋒。不過，匹克剛公布之營運數據亦令人大失所望，上半年定單縮減兩至三成，與原先公布訂貨會之數字有極大落差，亦使訂貨會之「泡沫」爆破。
擴張過速整頓需時
李寧去年的表現更差得可憐，溢利率由一○年的11.7%下降7至8個百分點，假設去年盈利下降70%計算，一一年市盈率將達20倍，而何時能恢復舊觀主要視乎清存貨進度，減價促銷無可避免，但其他體育用品股亦會加入減價行列。內地體育用品股擴張過速，現在要承受惡果，匹克今年要縮減分店規模；內地市場雖大，但難以容納多個牌子的競爭，尤其兩大外國品牌之市佔率將愈來愈大。
李寧邀來TPG救亡，TPG在入股達芙妮（00210）後打勝漂亮一仗，但入股李寧主要是持有可換股債券，可享有4%年利率，屬進可攻退可守，反而高追的投資者所冒風險更大。體育股的競爭確實太大，在前景明朗化之前，僅宜間歇短炒。
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