紙業股短期難有起色

陽紙在通告中預警，截至去年底止全年業績或同比出現明顯倒退，主要由於產品售價及毛利率下跌，加上融資成本增加；群星則指，上個財年全年業績或顯著下跌，因原材料及折舊等成本同比增加，及去年下半年生產地出現電力及蒸氣供應不足的情況，加上調查前任會計師所提出的會計事宜產生的行政費用增加所致。陽紙昨逆市下挫6.58%，收報0.71元。

料續有工廠倒閉

有分析師表示，兩隻盈警股業績倒退，應主要受上半年原材料價格高企，加上去年出口情況欠佳影響，尤其陽紙產能較少，缺乏規模效應，對其盈警不感意外；他續指行業經營情況去年下半年雖有改善，但仍未真正轉好，料農曆新年後續有工廠倒閉；整體而言，內地紙業股未來一、兩年仍屬觀望階段，投資時機未到。

除行業經營環境不佳外，紙業股其實一直問題多多，群星停牌是因為去年三月前任核數師對其一○年度全年業績提出保留意見；最新的亦有福和集團（00923）去年十一月，因出現一筆有待確定收款人身份及來源的1億元人民幣匯款而停牌；行業龍頭之一的玖龍紙業（02689）亦曾於去年六月因被標普指半年未能約見其管理層而被撤信貸評級。

購併潮短期難現

發改委日前在其行業規劃中透露，「十二五」期間將鼓勵紙企購併，淘汰落後產能1,000萬噸以上，對此是否有利龍頭玖紙及理文造紙（02314）擴大規模，導致行業兩極化。

分析師則表示，此說法已經由○八年開始被不斷重複，但始終不見明顯兩極化情況出現，他認為長期或有影響，但短期效果不明顯；而兩龍頭亦有自身問題，他雖預測兩企截至三月底的中期業績可有改善，但由於他們資本開支太高，料短期內現金流仍緊絀；另外，玖紙債務水平甚高，如外圍經濟不穩致利率抽升，或資本開支較預期高，均有可能影響其利息開支及還債能力。