商品王者非油莫屬

銅價難寄厚望

本年商品市場表現如何？筆者並不樂觀。首先，有色金屬中的銅，有銅博士之稱，反映兩大需求國，即中國及美國的基本面前景，去年跌幅與A股脗合為22%。本年A股料將為股市中的黑天鵝，但銅價卻不宜寄予厚望。中國過去三年的基建項目及房地產市道，將由亢奮轉為平靜，這是第一點；美國即將推出針對負資產及失業按揭人士的暫免供款優惠計劃，消息已令美國地產發展商及最多按揭業務的美國銀行及富國銀行股價，分別暴漲五成及四成之多。但這只是個小陽春，美國樓市價格走勢，及銀主盤供應之多，中線而言仍難以樂觀。故此，銅價慣性於春節期間遭外資挾上，亦配合美國小陽春勢頭，可先漲至9,000美元水平，第二季開始無以為繼，年底衰退情況或將重臨，銅價將跌至6,000美元低位。

其次，油價勢頭遠較有色金屬優勝，歐美衰退對油價的影響最小。這與中國不虞衰退或硬着陸，及地緣政治等因素有關，油價再試歷史高位147美元的機會頗高。除非出現全球嚴重衰退，否則下破80美元關口的可能性極低。

最後乃金價，坊間仍充滿牛氣沖天預期。金價上升理由，在筆者而言只有「金本位」復活，或《巴塞爾III》將黃金納入一級核心資產，要不便是美元大瀉。看來三者不會發生，那麼去年大量荒廢金礦重開，本年黃金供應將逾3,800噸，而需求估計只有3,600噸。較進取預測，龍年金價將在1,250至1,800美元區間浮沉，這不是一個金龍之年啊！

廣發期貨（香港） 丁世民