筆者認為如果二○一二年經濟的轉壞程度不是遠超出我們此刻想像的，那麼今年一眾去年被沽得厲害的二三線股將有不錯的投資機會。
投資者可能會說一二年經濟將會比一一年更壞，以香港為例，基本上可以肯定失業率將上升，從而影響整體消費及經濟。為何筆者仍會說今年股市有機會？大家不要忘記股市是走在實體經濟之前，現在股市的低位已經反映了一二年可預測的壞。故此，除非今年壞的情況是遠比我們想像的更壞，這樣才會把股市估值進一步推低。另外，除了二三線股之外，去年上市的半新股都會成為筆者今年研究的主要對象。原因是市場不好時，新股除了要以低價才沽得出之外，還缺乏市場關注。這兩個都是創造投資機會的基本因素。
經歷了幾次股市的大上大落，筆者發現了人心變化的節奏。例如，去年第三季恒生指數剛從二萬一千點跌下來時，大部分投資者認為跌到一萬八千點已經十分足夠。當大市輕易跌穿了一萬八千點時，投資者就開始恐懼，一下子就認為大市要跌穿一萬五千點才見底。人心變化的節奏就是一開始當市場還沒有充分察覺到經濟出現危機時，通常都會過於保守，把股市將下跌的幅度猜得過少。之後，當大市跌幅超過預期時，投資者就開始恐懼。再加上每天傳媒的壞消息轟炸，投資者情緒就更恐懼。那個時候，投資者的猜測會由過於保守一下子變成過於進取。
另外，他們亦忘記了其實跌到了一萬八千點時，股市的估值已經比起二萬一千點便宜了不少，要從一萬八千點再來個相同點數的跌幅，站在估值上去看，難度是更大的。
最後，祝大家新一年事事順利。
申銀萬國證券香港聯席董事王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士
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