股市前景波譎雲詭，連基金業老行尊也慨嘆入行超過三十年以來，今年是最難估的一年。全球焦點均集中在歐債危機，經過二○一一年的折騰仍無解決良方，港人歷遍風浪，每次戰勝危機後，經濟仍可劫後重生恢復增長，這次歐債性質屬慢性毒藥，今年肯定挑戰重重，卻非世界末日。
港人對亞洲金融風暴及沙士均有切膚之痛，歐洲要追溯禍根，恐怕要從很多年前開始，任由福利和負債膨脹坐視不理，並非所謂「黑天鵝」事件，但至少已獲得正視，迫使政府作出財政改革，意大利和西班牙已提出積極的緊縮開支措施。今年是關鍵的一年，先要應付到期的數千億歐元主權和銀行債務，才能談日後的固本培元。
市場最怕的是始料不及，雷曼倒閉是沒人料到的結果，今次歐債危機已預防措施做足，只是德國和其他貧鄰意見分歧。相比亞洲、美國和歐洲的三次危機當中，亞洲和美國均採取果斷的救市措施，反觀歐洲各國為本身的利益猶豫不決、裹足不前。
高昂的債務利率是難過的坎，七厘水平被喻為生死警戒線，悲觀的預測仍佔大多數。歐洲央行去年底低息放水五萬億元用意良佳，西班牙和意大利短債孳息立竿見影大幅回落；歐洲國家和銀行業唇亡齒寒，利益終究綑綁在一起，到最後關頭喚醒危機意識攜手合作，或可化危為安。
當然，歐洲即使渡過今年的難關，未來復甦仍是長路漫漫，全球經濟要依靠美國和中國兩大火車頭，這兩大經濟體系在去年底冷暖不一，美股亦與Ａ股表現成強烈對比。美國經濟回復生機，配合大選年各項利好政策出台，奧巴馬民望亦大幅回升，第三輪量化寬鬆暫無必要，但美國企業對外依賴度甚高，在即將到來的業績期將面臨另一場考試。
中國同是對外型經濟，但滑落速度較為明顯，出口及固定投資將不寄厚望，更惹來外資「做空中國」。本來，中國經濟已踏入小康水平，在基數已大為提高之下，增長速度難免將逐步放緩，可是外圍急遽惡化，中國亦不能一下子慢下來，故今年以保增長行先，增長不「保八」民生將有難。
歐洲經濟迷失已成定局，美中兩國亦愛莫能助，美國打的政治算盤諱莫如深，因為歐洲衰落，令美國可繼續借平錢狂消費。美國的負債上限加完再加，與歐洲相比僅五十步笑百步，評級機構將十多個發達國家列入負面觀察名單，等如手執生殺大權。中國也有地方債務和民間借貸兩枚炸彈，一個「債」字勢將持續困擾今年的投資環境，即使再採取更寬鬆政策拖延下去，亦只是將灰塵掃入地氈底，將危機延後再去解決而已。