升難跌易2012？

龐寶林：歐困擾未了 料先升後跌

東驥資產管理董事總經理龐寶林表示，歐豬國家「一個都不能少」，一旦有國家退出歐元區，對沖基金勢必借勢狙擊下一個有機會退出的歐豬國家，引發如雷曼般的金融震盪，這個情況下，恒生指數或會跌穿萬六點關口水平，並下試萬四點。

他又說，若歐央行選擇「印銀紙」，「買時間」來解決歐債問題，量化寬鬆政策下，可刺激短期股市，但會是「先升後跌」，資金流推動下，恒指或先上試21,500點，甚至推高至24,998點，但資金推高商品價格，將引發惡性通脹，企業盈利將受打擊，熱錢又會再流入人民幣，令中國不能減息或調低存款準備金率，最終恒指又會重返萬六點低位。

他又表示，今年最大風險，除歐債危機外，因今年為大選年，憂慮會有貿易戰出現。

月內勢闖二萬一

龐寶林續表示，人民銀行會繼續調低存款準備金率，估計二月前恒指會向上挑戰二萬一點，但三月份公布的企業業績，或會反映中國經濟放緩，屆時投資者或會重估恒指價值，大市有機會向下。

待今年第三及第四季中國落實放鬆銀根政策，以及美國大選前或有機會推QE3，下半年港股會做好，恒指全年高、低位介乎萬九點至二萬五點，國指高、低位則料於九千點至萬三點。

張一鳴：全球大收水 股樓無運行

NEUTRON PACIFIC首席投資總監張一鳴認為，歐債問題是一個「死局」，今年最大風險是歐洲資金「大撤資」，以及無法估量的歐債相關衍生工具「爆煲」，這將觸發全球「大收水」，直接推高企業融資及按揭借貸成本，本港股市及樓市均「無運行」，加上預期歐洲經濟會衰退，展望今年股市，恒生指數萬六點未必是底，主觀願望盼樓價只下跌一成，但若全球收緊銀根，樓價跌幅或擴大。

政治角力添波動

他又表示，市場繼續憧憬歐洲央行會救市，然而這儼如服用「嗎啡」，只能短暫紓緩歐洲國家痛楚，「買時間」待經濟復原，實際情況是歐債問題有機會推遲、無機會解決，即使歐洲央行「印銀紙」救市，恐怕會引發全球惡性通脹。

再者，今年是競選年，中國則是換屆年，預期市場不斷炒作政府救市之餘，同時可能會有因政治角力而引致的失望出現，今年股市依然波動。

對於美國及法國等歐洲十五國或有機會被降主權評級，他認為：「若全部一齊留班，相信問題不大」，因為這是一個結構性的重新評級，但以近日美國公布的經濟數據而言，再推第三輪量化寬鬆措施（QE3）機會不大，現時市場憧憬中國今年會放寬銀根，但若只是調低存款準備金率，對市場刺激有限。

羅家聰：調整期拉長 將終極一跌

交銀首席經濟及策略師羅家聰表示，今年二至四月是意大利還債高峰期，歐豬國家或會發生違約潮，可能引發新一輪金融危機，但最慘烈莫過於危機引致歐美經濟衰退，將令全球經濟下滑，失業率上升及破產潮出現，市民感受會更「入肉」。

由於歐洲不斷用「花招」救市，令整個調整期延長，估計恒指今年最低見萬四點或之下，高位則會於年初見二萬一點。

他說，本港樓市自去年六月見頂後，預期未來數年有機會下瀉45至50%，重返○八年底或○六年的水平。

大市似坐過山車

他又說，歐豬國債務愈滾愈大，根本一定會「賴債」，即使歐盟不斷開會，只是不斷推出一些「介乎work與唔work之間」措施，反而歐盟應盡早承認解決不到歐債問題，讓有關違約潮出現，讓市場迎接「終極一跌」，歐債核心問題才有出路，如此港股方有機會於今年九月至十月見底。

他又說，即使今年美國大選，有可能推QE3，但無助經濟，市場資金充裕下，股市只會更加大上大落，但整體上落框框會不斷向下移。

雷賢達：卅年來最難估 不宜睇太淡

歐美經濟前景不明朗、中國經濟政策「半緊未鬆」，施羅德投資管理副董事長雷賢達直言，今年是他逾三十年基金經理生涯中，「最難估」一年，然而即使輿論普遍不感樂觀，但「競選年」及「中國臨反彈年」兩大利好因素下，歷史數據反映今年恒指有望上試二萬三點，最大風險則肯定是歐債危機擴散，恒指有機會跌穿萬五點。

全球經濟經過○三至○七年過度擴張後，即使經過○八年金融海嘯，全球決策者仍依靠低息及表外融資製造經濟復甦「假象」，並無將經濟導向「可持續發展」道路，現時企業盈利充滿「水分」，即使大市相關各種估值，接近或已達新低，仍欠缺「醒目錢」買進。

輿論對今年市況不樂觀，雷賢達認為有商榷之處，因為事後會印證，事前獲大眾認同的論調往往不準確，他從六九年開始搜集的資料反映，每年港股總會有一段漲勢，而且往往可創下當年新高，故對今年市況不會「看得太淡」，因今年是美國大選年，A股連跌兩年，數據反映第三年往往是「反彈年」。

亞洲房地產爆泡

他又說亞洲房地產泡沫很有機會於今年「爆破」，因人民幣升值預期落空下，資金流向逆轉，歐洲銀行逐步減少向亞洲借貸，打擊一直享受低息及資金供應充裕的亞洲房地產市場，特別不看好地產、基建、出口等板塊。

陸東：跌市價吸引 吼內需基建

Look's Asset Management董事總經理兼投資總監陸東認為，歐美債務危機持續發展，但相信今年港股表現不會太差，恒指合理值為25,800點，較為看好內需及基建板塊，但看淡國際金融股及出口股。

卓司高資產管理投資總監司馬毅表示，旗下對沖基金「卓司高中國基金」持有股票數量很少，現金佔大多數，沒有持有債券。未來投資態度及策略會更謹慎，預期今年第一季全球經濟及股市情況依然壞，企業盈利增長下滑壓力很大，恒指或跌至萬五點水平，即使中國經濟能保持8%以上增長，然而「整體環境不好，無論龍頭股或中價股，盈利增長都會持續下調，因此暫時看不到有十分值得投資的好公司，如果要買，會選擇服務性及消費性行業股票。」

應玉明：現價便宜

有「香港巴菲特」之稱的華鷹資產管理董事總經理應玉明表示，去年第四季全球市況愈來愈壞，但旗下開放式股票基金「華鷹基金」反而不斷增加股票，因不少優質股票估值已跌得非常便宜。現時「華鷹基金」組合內有80%為股票、20%為現金，投資板塊涉及金融股及消費股，以及透過沽空期貨進行對沖。他坦言：「別人擔心時，我毫不擔心，因為我是個價值投資者。」環球市況的最壞時刻將在今年出現，屆時各國政府官員才會真正願意同心協力去救市。

黃國英：地產股危

豐盛金融資產管理董事黃國英預期，今年首季股市表現會較差，恒指或會跌至萬七點。今年進行特首選舉，政策辯論定當滔滔不絕，樓市政策更是辯論重點，屆時會對港股有不利影響，因此已逐漸減持股票比重至75%，現金比重則增至25%。現應增持防守性較強股份如中移（00941），基本民生用品的相關股份也是增持目標，即使大市下滑，股價下跌空間有限，相反地產股及金融股的股價會受壓，下跌風險很大。