北韓債復活離奇炒高

該筆已經長期違約的北韓債券，是由BNP銀行（法巴前身）在九七年將一系列在一九七○年代批予北韓政府的不良銀團貸款重新包裝而成，過去一直只有零星的交易，而且債價較票面值有大幅折讓。

據倫敦券商Exotix資料顯示，金正日逝世消息公布後上述國債隨即炒高，每一美元票面值的北韓債券，價格由早前的13至15美仙，上升到14至18美仙。

拖欠債息超本金6倍

Exotix歐、非及中東定息收入交易及銷售部門主管查普爾表示，近日市場對北韓債券的查詢有所增加，投資者視之等同於潛在回報龐大的期權交易，投資者若可收回債券本金，以及自八四年債券違約以來開始拖欠的利息，累欠利息估計高達債券本金的300%至600%。

鄧普頓持有北韓債券

買入北韓債券的對沖基金假定北韓無法永遠「固地自封」，將會與其他前共產國家一樣，最終需要國際協助及海外投資，並憧憬北韓政權轉移至金正恩手上後，可以開闢出柏林圍牆倒下的局面，解除北韓的經濟封鎖，但首要條件是先償還違約的債券。

BNP銀行在九七年成立名為NK Debt的特殊目的機構（SPV），為北韓債券進行重組，經過數年時間後，北韓還債機會愈見渺茫，大部分投資者已經沽貨，現時北韓債券主要集中在少數藍籌退休基金及對沖基金手上，當中鄧普頓新興市場債券機會基金承認持有面值相當於425萬美元的北韓債券。

紐約券商Auerbach Grayson定息收入部門主管斯勞特表示，上述投資者不必依賴北韓還債才可獲利，若債價由14美仙升至16美仙，對於一宗高達500萬美元的投資來說，回報亦相當理想。

不過，有投資者認為投機北韓債券風險過高，不具吸引力。數年前曾持有關債券的對沖基金Global Evolution，其投資總監巴格表示，市場上有更多邊緣國家的國債處於具吸引力水平，而且會支付債息及償還本金，相對之下，北韓債券現價未免過高。