內地羽絨品牌波司登(03998)三十五年前由8台家用縫紉機開始,至今「波司登」品牌已16年蟬聯羽絨服內地市場冠軍,旗下另一品牌「雪中飛」羽絨服亦連續10年名列全國銷量第二名。
集團積極朝四季化、國際化、時尚化和高端化作產品轉型升級及多元發展,剛公布截至今年九月底止,中期營業額及純利分別上升約47.4%及接近兩倍,至27.39億元(人民幣•下同)及3.27億元,每股盈利4.21分。
集團近年來積極發展非羽絨服業務,由去年同期佔其總收入的7%提升至12.2%,不過羽絨服業績並沒有因而大幅減低,佔其總收入由去年同期的65.1%微跌至64.8%。筆者回看集團過往3年營業額及純利表現,由於集團主力為羽絨服,季節性因素對其影響甚大。
以過往三年平均計算,集團於下半年營業額佔其整年營業額約72.47%;而純利於下半年更佔其整年約92.96%,由於羽絨服於毛利及價錢上較男裝服為高,故雖然現時集團積極發展非羽絨服,但仍屬起步階段,故季節性因素對集團的影響依然存在。
即使保守估計下半年純利佔其整年的85%,以上半年每股盈利4.21分來計算,全年每股盈利仍有望達約0.28元,二○一二年預計市盈率約為6.5倍,估值合理。技術上,其股價有力升穿250日線,投資者可於2.2港元買入,目標價2.8港元,以1.9港元為止蝕。(作者為註冊持牌人士)
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀