華經濟危過海嘯時

中國PMI跌至49，是自○九年二月之後，首次低於50以下，反映製造業衰退，經濟增速繼續回落。滙豐發表的十一月份中國PMI亦跌穿50水平，最新指數為47.7，創32個月新低，指數按月降幅為3年來最大。十月份滙豐中國PMI為51。

中國財政部副部長朱光耀稱，當前危機的嚴峻已超過○八年金融海嘯，特別是中國兩大貿易夥伴歐美經濟情況，當務之急是要促進經濟增長。人行貨幣政策委員夏斌亦指因為內地政策不明確，導致市場投資的不樂觀，他認為需要政策的明確訊號。他指儘管經濟增長放緩，不太可能大幅放鬆銀根。

大行估減息降存備率

官方的PMI跌穿50，從人行早於周三下調存款準備金率（RRR）的行動看來，市場已預期PMI難有喜報。野村證券認為，中國上月PMI表現應是人行決定調低RRR的原因之一。

滙豐指出，上月份中國製造業產量下降，受訪廠商普遍歸因於新業務減少，月內新定單明顯下跌。滙豐中國首席經濟學家屈宏斌指出，上月份中國製造業景氣度快速下滑，加上通脹回落的速度快於預期，相信今後內地政策重心將由抗通脹轉向保增長，最早於今年底宏觀政策將可能轉向全面寬鬆，料中國經濟明年仍能實現8%以上的增長。

對於人行下調RRR，市場憧憬內地貨幣政策是否開始轉向，多數大行認為幣策已開始放鬆甚至出現轉向，預期明年有機會再降RRR及減息；但亦有分析認為這次只是政策微調，並非現行政策有所轉向。

不少大行預期人行明年會多次下調RRR，甚至有估計本月仍有下調空間。對於明年RRR下調次數，部分大行的估計在3至5次之間。

易憲容：幣策未轉向

中國社科院金融研究所研究員易憲容認為現行穩健的貨幣政策不會就此轉向，因RRR下調0.5個百分點，僅釋放四千億元人民幣的流動性，跟此前已經上調了12次，並收緊20萬億元的流動性，相比下可謂微乎其微，故料幣策不會改變。

人行開始降RRR，焦點亦放在人行何時減息，恒生銀行料人行會減息3次，每次25點子，料明年底內地一年期貸款利率將下調至5.81厘。但摩通中國全球業務市場董事總經理李晶指內地緊縮政策已放鬆至中性，將針對部分行業如服務業進行寬鬆政策，但樓市仍未能放寬，負利率因素令明年減息機會亦微。屈宏斌估計，待通脹回落至3%以下，人行才會開始減息。