中央政府將會在下月九日公布十一月份的CPI數據，以及在下月十二日公布今月新增貸款額；這是兩個非常重要的數據，將會顯示貨幣政策調控的方向。
根據中信証券內地研究部的估計，預測今月的CPI會降至4.6%，由於去年底至今年初物價的基數較高，明年上半年CPI料再下降；至於新增貸款，十一月將升至6,500至7,000億元人民幣，十二月亦會維持接近數字，明年全年新增貸款，料增至8萬億元人民幣。
在十二月初公布的CPI數據，會較以前來得重要，因為一年一度的中央經濟工作會議，將於十二月召開，而通脹將會影響經濟工作會議的方向。在過去的日子中，政府為了應付物價上漲過快及抑制市場資金過剩，一共十二次調升存款準備金率至21.5%的歷史新高，弄得雖然內地經濟表現令人滿意，很多國企業績亦漂亮非常，但A股及港股卻在過去兩年跑輸大市，因為內地不停地推出調控的政策，大力抽走市場的流動資金，結果在「乾塘」的情況下，A股及港股年初時未能跟隨外圍上升，但下半年跌的時候就插得更快。
由於內地調控政策的推出，主要是針對CPI而來的，所以只要內地的通脹率下跌，A股就有機會重拾升軌。
由於去年底物價的基數較高，所以未來物價就算不怎麼下降，CPI數字上應該是會下跌的；但這已符合中央的目標，通脹初步壓制趨勢也算得到肯定。預期通脹在短期內應該不用擔憂，近期肉類、禽蛋等價格環比下降，糧食、油價格持平，蔬菜價格小幅上漲；而食品價格走勢，將繼續減緩CPI壓力，未來需要關注的反而是輸入性通脹的壓力。估v計貨幣政策微調基調確立後，相關細則有望陸續出台，十一月底新增貸款總量，相信可以印證放鬆的趨勢。
近期市場上有一個常見的名詞叫做「預調微調」，這是人民銀行在發表第三季度中國貨幣政策執行報告時，指出會適時適度進行「預調微調」，即是「慢慢地、小心地放水喉」，把握好政策的力度和節奏。人行的報告提出，在一系列政策措施綜合作用下，中國物價過快上漲的勢頭得到初步壓制，政策效果逐步顯現，但未來物價走勢仍有不確定性，物價穩定的基礎還不牢固；所以一次過大力放鬆是「No Way」的，必須要繼續實施穩健的貨幣政策，但同時亦注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，以鞏固經濟平穩較快發展的良好勢頭，保持物價總水準基本穩定，加強系統性風險防範。報告亦同時提到國際金融危機的深層次影響，將於未來繼續顯現，而內地經濟發展也面臨不少新情況、世界經濟形勢依然複雜多變，所以「預調微調」是較「大調」要安全得多。
十二月市場的重點，除了在歐豬事件之外，應該是中央經濟工作會議的召開，估計明年的政策的主線，將會繼續「調結構、穩增長、控物價」的方向，在經濟增速下降的預期下，預期宏觀政策將出現放鬆。
中信証券國際董事 林一鳴