周大福併鑽企撐估值

市值以千億元計的周大福珠寶,招股活動快將展開,據了解,公司除以內銷概念作賣點之外,被譽為「價值連城」的南非公司Zlotowski's,原來已於今年初,成為周大福的附屬公司,令周大福的估值更為鞏固。消息又指,周大福的基礎投資者,不乏大型企業。

着力達「一條龍」模式

Zlotowski's是南非採購原石的公司,去年以周大福關連公司身份,以3,530萬美元 (約2.75億港元)購得名為 Cullinan Heritage的507卡鑽坯。

消息指,周大福一直着力做到「一條龍」模式,由買入鑽坯至零售店舖的產品,均不假外求,集團目前在南非已有兩家鑽石切割廠,加上順德的廠,已完全符合自行為鑽石切割的要求,確保鑽石的質素。

承銷團傾向以30倍市盈率為周大福定價,惟目前市況不穩,有新股打退堂鼓,消息指若能做到約25倍的市盈率,已可「收貨」,基金經理則認為18至25倍尚算合理。

擬首年派息率三成

為吸引投資者,周大福亦計劃在上市後首年度,承諾派息率三成的做法。

承銷團目前未確定基礎投資者的數量,據悉,商討中的包括與周大福名譽主席鄭裕彤關係密切的平安保險、一班城中富豪,以及多隻大型基金。基金經理指出,基金對市值過千億的新股都會有興趣,周大福市值無疑是基金經理「杯茶」,但礙於基礎投資者受制於股份禁售期,他們傾向從其他途徑「入飛」,盛傳索羅斯旗下基金亦以此作考慮。

周大福近年在內地快速擴充,主要動力來自加盟店增長迅速,分店總數於今年九月底止時約1,421間,當中34%是加盟店,130個加盟商,合共經營約451家加盟店,在內地二、三、四線城市的拓展發揮很強作用,部分加盟商的合作關係達十年。周大福希望在二○一二年至二○一五年這4年裏,每年開店200間,以求令該公司旗下分店數目,增至二○一六年時的逾2,000間。消息指,周大福對加盟商的要求很高,對員工的要求,與自營店一樣,透過資料系統及數據庫監察加盟商的存貨水平。

由於分店數目大增,令公司的庫存亦顯著上升,包括原材料及店舖待售之產品在內,截至二○一一年三月約為170億元,對上一年度為92.75億元。周大福有約50%的生意來自黃金類飾物及產品,其餘鑽石、玉石及鐘錶等才佔餘下50%。

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