內地醫藥股自年初至今，股價普遍跌逾50%，跑輸恒指約17%，同時亦是近日升市中仍未受資金追捧的板塊。落後原因，是由於上半年發改委針對藥品價格控制的政策，令製藥商即使面對原材料價格上升，亦不能上調產品售價，令經營情況變得困難。
經過數月調整，相信現價已反映其利淡因素，展望隨着通脹回落，未來政策性降價壓力將趨於緩和，同時其原料成本亦下降，有望令行業毛利率提高，恢復投資者信心。投資醫藥股，筆者認為投資者可考慮由下而上的選股方法，由企業財務和盈利能力着手，推至行業前景，再分析政策左右及宏觀經濟等因素，當中以四環醫藥（00460）較具防守力。
截至今年六月底止，四環手頭淨現金為49.67億元人民幣，有助未來作為收購合併之用，進一步增加巿場佔有率；製造及銷售產品上，集團以心腦血管疾病藥品為主要收入來源，由於產品具領先地位，有望增強收購整合及市場開發能力。
派息上，其預計股息率約3.7%，較高於同業水平，防守力較強；估值上，集團本年預計市盈率約十六倍，過往兩年盈利增長均逾40%，盈利能力高。集團亦表示，限價政策主要影響零售價，對其產品批發價影響不大，故未來集團盈利保持雙位數字增長不難。
集團主席近日數次增持股份，可見對其前景具信心，不妨於3元樓下吸納，2.75元止蝕，目標3.6元。（作者為註冊持牌人士）
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀