名家講場：金融歪風不可長

捨本逐末 鋌而走險

經紀業務賺錢比較慢，同時也難搵大錢，加上佣金因競爭不斷下調，已屆食之無味地步，這肯定是不符合現今一切講求功利，搵快錢的所謂「投資銀行家」的胃納。因此，明富環球的取態其實只是冰山一角，市場上實有不少類似明富的金融券行，以「自營」為名，卻以本身的資金跟市場對賭，甚至跟客戶對賭，因此市場的潛在風險正在與日俱增，此前既有貝爾斯登、雷曼兄弟，現在又有明富，則下一次又會是哪一家？

另一方面，正因為角色轉變，金融投行及其決策層都醉心搵快錢，搵大錢，對於相對微薄的經紀佣金收入大都不屑一顧，甚至有意無意助長調減佣金收費，名義上是減輕投資者的投資成本，實則上是助長市場跑「短線」的炒風，以利他們利用財技魚肉普羅散戶。

以本港市場為例，經紀佣金收費模式就在上述情況下，被冠上令人聽來不可抗拒的「降低投資者投資成本」的堂皇口號而改變了，由此代替了原來固定收費比率的「佣金自由議價」制，令本地證券業既要面對銀行低佣招徠，亦要迎戰部分急進的同業持續以「屠殺式」低佣競爭，可以說是十分狼狽及艱苦。然而「佣金議價」制對於始作俑者的國際級金融投行，卻是絲毫無損，因為佣金收入早已不再是投行關注及維持生計的目標。這樣一來，變成恍如他們向市場撒了一把火，讓單純依靠佣金收入的經紀跌入陷阱，在所謂「自由議價」之下互相廝殺，投行卻隔岸觀火，事不關己，繼續幹他們的「大買賣」。

C組經紀市佔僅9.5%

貝爾斯登、雷曼兄弟及明富環球等相繼出事，讓市場見證了不務正業，不安守本分的證券經紀商的最終下場。其他倣效上述巨無霸行徑，也投入了本身資源於「投機大熔爐」之中，與市場對賭，與客戶對賭的國際投行能不感到兔死狐悲，保證自己不會是另一次同類事件的主角？至於本港證券經紀業，自○三年實施佣金收費開放後，也不見得因為投資成本下降，真的吸引了更多投資客戶，令生意較前多了，反之是生意每況愈下。截至上一季，C組近400家證券經紀行市佔率竟下降至不及一成，只有9.55%，可以說是境況十分不妙。金融證券業雖是兩極化的發展，但各自還是存在不少問題，最終必須加以調節，令金融服務這個極受社會關注的重要行業得以更健康的發展。

六福金融主席兼行政總裁許照中（本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）