近日，全國水泥價格總體比較穩定，當中以華東地區價格上揚更為顯著。工信部近年不斷加大淘汰落後產能力度，隨着「水泥行業准入條件」正式實施，將進一步抑制產能增加，鼓勵業內兼併重組，亦計劃本年全年淘汰1.5億噸落後產能。
行業集中度提高，令龍頭企業盈利能力大增，中國建材（03323）屬淮海及東南經濟區最大水泥商，於行業購併過程中較為受惠。
中建材截至九月底止，第三季營業額及純利分別錄得約69.9%及2.8倍，增長至559.68億元（人民幣‧下同）及59.82億元。
集團增長強勁，除了因旺季帶動，水泥需求出現季節性復甦外，集團積極推進經營理念改革亦是成功之一。過往數年，集團於銷量增長為目標，為求提高其市場份額及銷量，在產品價格上一直較為被動，經過多年購併，現於市場已具龍頭地位。
然而，集團負債情況或令市場擔憂，其淨負債比率由去年底1.82倍下降至九月底1.71倍，惟曾發行中期債券，將令總負債由590億元升至630億元。不過筆者認為，基於內地銀根初步呈現放寬，料集團其後借貸利率或將下調。內地經濟硬着陸憂慮減輕，料未來水泥需求將有增無減，將對整個板塊有利。
估值上，集團現價反映本年預測市盈率約為6倍，估值吸引具中長線投資價值，建議於9.5港元樓下吸納，目標12港元，穿8.8港元止蝕。
時富金融服務集團首席策略師李韻儀（作者為註冊持牌人士）