本港經濟增長踏入第三季明顯放緩，樓市開始偏軟；整體出口增長下滑並於九月出現3%的負增長；本港和內地的採購經理指數下滑至50邊緣；第三季股市大幅下挫；乃至近月寫字樓租金亦見回落等，均顯示經濟下行風險增加。
上周末在一個電台節目上，滙豐亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基，對本港出口前景乃至內部經濟都殊不樂觀；而該節目的另一位嘉賓科大雷鼎鳴教授則較為樂觀，指未見到資金大量外撤，外圍經濟環境不致太差，意味着香港經濟展望亦不會太差。
筆者認同近期本港經濟確然有轉弱的迹象，但情況應屬暫時，中期而言本港經濟將仍可保持4至5%以上的增長勢頭，樓市亦應回穩。
本港經濟對外圍經濟的變化十分敏感，歐美各國受主權國家債務問題困擾，紛紛採取緊縮政策，同時貨幣政策又大幅放鬆，增添了惡性通脹的恐懼。偏偏今年世界各地又遇上種種天災，糧食供應緊張，加上日本地震和海嘯造成供應鏈斷裂，部分地區如印度和中國通脹指標一時間飆升，惡性通脹之說言之鑿鑿，財政緊縮又大大打擊了投資者和消費者的信心。
股市作為第一時間反映市場信心變化的指標出現巨幅下滑，堪稱達股災程度。市場上的悲觀情緒瀰漫，而愈接近市場的人士就愈悲觀。不過，本港的實體經濟其實並無崩塌危機。
雖然本港出口表現差勁，這是毋庸置疑的事實，但是本港出口之所以大幅滑落的一個主因，是外國入口商礙於信心不足只願意每次小量入貨，觀乎近來美國零售額增長理想，短期內不排除有急單出現。十月間全球股市狂飆，市場信心回暖，明年出口回升機會十分高。
值得留意的是，本港利率追隨美國息囗，最優惠利率和銀行拆息均仍會於中期（二○一三年之前） 處低位，而美元近期回軟亦對本港出口有利。
至於中國，雖然銀根暫仍未必會放鬆，有鑑於通脹和經濟增長回落，貨幣政策進一步收縮似已不太可能，明年中貨幣政策很有機會放鬆，亦對本港經濟有利。
明年開始，本港在基建和起樓方面的支出會大幅增加，亦是本港經濟增長的強大支持。
筆者預期，高於按揭息率的樓市租金回報率和低失業率，加上一定的通脹預期，均會給樓市不錯的支持。明年樓價回升的機會應是頗大的。雖然香港仍須面對不少隱憂，如外圍的債務危機和中國地方債的問題，過於悲觀的看法，並不合乎宏觀大勢。
嶺南大學公共政策研究中心主任何濼生