玖龍紙業（02689）去年純利倒退9%至19.7億元（人民幣‧下同），期內銷售收入增長約36%至243.8億元，主要由於包裝原紙產品銷量大幅增加。包裝紙業務佔銷售收入約98.5%，毛利較上一年度增長8%至為42.3億元人民幣，毛利率則減少21.8%至17.3%，主要由於原材料價格維持相對處於較高水平，以及公司無法將所有上漲成本轉嫁客戶。
期內，銷售及市場推廣成本增加約48%至5.3億元，佔銷售收入的比例由前一年的2%增至2.2%，成本增加是由於銷量增加及地域覆蓋擴闊所致。行政開支亦增加約30%至6.3億元，行政開支佔銷售收入比例則維持於 2.6%。財務費用較上一年度增長約43%至7.7億元，主要由於銀行貸款增加。
展望未來，公司指成品庫存處於較低水平，又指6台新紙機，全部均已投產，令產能提升至1,145萬噸。較高檔的產品產能已提升至佔整體產能24%，份額比去年提升13個百分點，帶動盈利提升。
不過，全球經濟復甦步伐緩慢，加上歐洲債務危機令外圍市場持續波動，同時中國受通脹問題影響，宏調力度加強，對各行各業帶來壓力。尤其是公司的負債水平偏高，財務負擔重，若外圍經濟轉弱影響產品需求，公司面對的壓力不輕。雖然股價處於一年低位，但目前只宜觀望。
海通國際證券中國業務部副總裁 郭家耀
（作者為註冊持牌人士）