話我強辯也好，又或者玩弄文字遊戲亦好，我確實是認為單單國內高利貸資金鏈崩盤，是不足以令全球再陷入另一輪的金融海嘯。奈何我們身處的是一個複雜的時代，加個歐債危機，再加以中國為首的全球經濟衰退的話，即使有人預言我們將會面對一個比金融海嘯還要厲害的全球性風暴，相信亦未必有人敢大聲駁斥。
在這輪跌浪中，還強詞說這是正常牛市調整的人，固然毫無市場。即使是自命熟悉技術分析，每天花大量時間用電腦整理各式技術數據的「富二代友人」，每次預期有較大反彈的推測，最終都會是落後。
就好像恒指八月初次跌穿20,000點至19,330點水平，自己亦曾根據技術分析，估計大市有機會反彈至21,000點水平，誰知最後在相差25點的情況下飲恨。最不甘心的，還是自己跟客戶錯失了在高位清貨的機會。此後，恒指的所謂反彈，亦一次比一次弱，自己跟客戶最後亦在大市跌穿18,860水平後大舉清貨保命。「牛市派」玩弄文字能力在我之上，厚顏本領更令人討厭，但「反彈派」的遭遇則我見猶憐。常識告訴我們，即使把一件物體從20層高的大廈天台拋下來，它亦有可能在觸地後反彈至4至5樓的水平，更何況股市。
或許，大戶真的小心翼翼，絕不輕言入市。自己就觀察到在九月二十六日掛牌的新股天福（06868），在首日輕觸上市價6元後，就一直反覆回落，在周二更跌至上市後低位5.02元。股價不濟我並不覺得奇怪，能在如此市況成功完成上市計劃，就已經屬於超班馬。
我奇怪的是此股的成交量，在短短幾個交易日之間，就由5,000多萬股，萎縮至周二的75萬2千股，確實驚人。需知現今一般集資額在5億港元以上的新股，都有股價穩定機制，理論上經辦人瑞信不用花半分自己資金，就有買盤出手頂住股價。
即使不在高位頂住股價，其實亦可低位頂住成交量。想必是負責的交易員亦看不透大市，寧可盡量把額度留在手中，免得天福股價在穩定期結束前，就跌得不似人形。
有大戶不敢看得太好，同樣亦有大戶不敢看得太淡。早前，一些語不驚人誓不休的財經傳媒發現，有大量帳面利潤不菲的恒指認沽期權，一直未肯平倉，並且從而推測，大戶還會把恒指推向無底深淵。據「銀行家酒友」和專做基金盤的友人透露，假若有對沖基金真的把恒指看得很淡，他們會乾脆去沽空大量期指，而不會去買入成交量相差很遠的認沽期權。
對期貨、期權稍有認識的投資者應該知道，沽空期指的風險是無限的（理論上任何股指都可以無止境的升），相反持有期權的風險則只限於已付出的期權金。
換句話說，持有這批認沽期權的大戶很有可能是順勢做淡，但心中亦覺得大市隨時有可能來個大反彈，才會有此布局。
奈何，「反彈派」暫時仍未能鬆一口氣，因為即使周二晚道指高收150多點，疑似美國鷹犬穆迪，卻在美股收市後一口氣把意大利主權信貸評級連降三級。令本就處於精神崩潰邊緣的歐洲金融市場，再受刺激。唉！天涯何處覓反彈呢？
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）