一如預期，聯儲局今次再玩OT（operation twist）。短債換長債計劃，其實早在一九六一至六五年玩過一次。不過，以規模來說，當年總金額只佔GDP約1.7%，與現在的2.7%還有一段距離。
今次聯儲局來個4,000億美元的乾坤大挪移，無不是希望把長債息壓低。不過，現時債息已是半世紀來低位，藥力有多效用，顯而易見；至於藥效能維持多久，就更難樂觀。QE1玩了一年有多，QE2則八個月，而今次OT的金額又再少於QE2，故估計只可玩約兩、三季。不過，依現時全球才開始隱見再衰退之勢，半年後的美國經濟，難道就可以谷底反彈？
今次聯儲局顯然仍未去盡，何解？今次除了可玩OT外，當中還有其他方法。要數最近似的，就是長債息封頂。若果聯儲局把之封頂，情況就有如瑞士央行承諾把瑞郎（兌每一歐元）封頂在1.20，若穿，就印銀紙解決。今次聯儲局未有把長債息封頂，顯見聯儲局不想再玩印銀紙把戲。
至於美元，先前QE3的憂慮可謂一掃而空。如上周所言，76.10已守住，今次美元反彈，就真的不是開玩笑。
交通銀行（香港）劉振業