玖紙負債料升至110%
玖龍紙業（02689）前日公布全年業績，銷售額雖增逾三成，但盈利跌近一成，毛利率亦下降，同時，負債權益比率亦升近○八年金融海嘯時水平，董事長張茵稱，該比率明年或升至110%水平，但有信心毛利率不會進一步下跌，並對前景感樂觀。然而，有券商持相反意見，對其前景表示悲觀，瑞信更下調其目標價45%至3.45元，較玖紙昨日收市價3.57元低。
張茵指，毛利率下跌是由於紙價及煤價急升致成本上升，但指紙價去年已升了7%，今年應不會再上升，有信心本財年毛利率不會再下跌。她又預計，隨着內地內需繼續增加及受惠於「十二五」規劃中的相關措施，包裝原紙今財年銷量可增加至850萬至950萬噸，下財年則會進一步增長至1,000萬至1,100萬噸。
債務權益比率急增
是次玖紙業績中一個較令人關注的地方，為其債務權益比率由去年的73.9%急增至101.7%，逼近○八年金融海嘯102.7%的水平，她稱，債務水平將跟隨資本開支變化，料明年該比率可能會升至110%水平，但有信心一三年將降至90%。她表示，目前負債水平較高，是為了未來增長規劃，認為若可像上財年般換來232萬噸新增產能，負債高亦有價值。
她透露，集團總設計年產能目前為1,145萬噸，一三年底將增加至1,390萬噸，高盈利產品的總設計產能屆時將為現在的4倍，達388萬噸，但她亦補充，長遠而言，債務權益比率目標為60%至70%。
銀根收緊影響定單
券商在玖紙業績後發表報告，看淡其前景，花旗預期，內地經濟增長放緩將令玖紙毛利率受壓，而銀根收緊則會影響中小型客戶定單，故將其下財年盈利預測下調22%，目標價由10.5元降至8.5元，但維持「買入」評級。集團副行政總裁張成飛回應指，中小企近期定單表現良好，客戶亦已完成庫存調整，又指出，內地出現貿易逆差，反映內地內需足以帶動製造業。
瑞信則指，玖紙盈利比市場預期低11%，加上目前行業需求疲弱、營運成本高企，經營環境差於預期，有同業亦因此下調銷售預測，但玖紙仍積極擴充產能，有可能會在需求低於其新增產能時令集團利潤率進一步受壓，故下調玖紙一二至一三年度預測盈利28%至35%，目標價由6.3元減45%至3.45元，評級維持「中性」。