中秋過後新股開鑼，惟遇上逆風料招股反應會打折扣。內地第二大女裝鞋零售商鴻國國際（01028），率先拉開上市序幕，另有為港人熟悉的中式連鎖餐飲企業小南國（01147）。
小南國今年首五個月開設8家分店，預計下半年內會再開12家。一般來說，新店的投資期，為開幕後首六至九個月是投資期，其後始會產生盈利。另外，餐飲業有季節性因素，下半年的收入及毛利率普遍會較上半年高，因此於下半年開店，應較快達致收支平衡，盈利理應具不俗增長。集團明年預測市盈率13至20倍，若以下限定價，方屬合理吸引水平，否則建議觀望為主。
鴻國國際為第二大女裝鞋零售商，主攻售價介乎600至2,000元間的中高檔次女裝鞋品牌，市場份額卻僅為6.5%，與首位百麗國際（01880）的46%具明顯差距。集團期待透過融資，冀每年最多增加400個網點，及透過購併搶佔百麗以外的市場份額。
現時鴻國業務雖屬高毛利行業，惟未算成功佔領市場外，存貨周轉日數仍需改善，同時集團預測市盈率介乎13.5倍至19倍，低於百麗的23.2倍，但鴻國規模遠遜百麗，因此估值上應有折讓。集團亦需力谷同店銷售增長，並留意原材料及人工成本上升，對集團毛利率的影響。內地女裝鞋市場競爭激烈，加上現時市況不穩，鴻國欠缺獨特概念，故現階段只宜觀望。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩（作者為註冊持牌人士）