米勒:美不會爆海嘯Ⅱ

全球最大經濟體——美國被摘去AAA評級的冠冕後,即引發國際股市的一場恐慌拋售,環球股民人心惶惶,憂金融市場要被新一輪海嘯捲翻。被冠以「新股神」美譽的星級基金經理米勒(Bill Miller)接受本報獨家專訪時坦言:「這並不是新一次國際金融危機,我們正在面對○八年金融海嘯的後遺症。」

這位投資回報連續15年跑贏標普500指數的基金經理不諱言:「若有新一次危機開展,將會以歐洲作起點」。米勒負責掌舵的美盛價值基金(LMVT)於八二年四月成立,在九一至○五年期間連續跑贏標普500指數。他曾在○九年底預言標指會再升15%至20%,結果在去年錄約13%升幅。事實證明,他為股市的斷證結果相當精確。

藍籌美股「超抵價」

米勒是「價值投資」的虔誠信徒,「信仰」精髓在市場出現恐慌性拋售時,買入現價相對公允值出現折讓的股份,米勒所設定的折讓目標是30至50%。內在值主要是考慮經濟狀況後,以現金流計算出的淨現值。他一再重申:「在個人投資,我也遵從價值投資法,我很佩服這些技術!」

近期美股教人失望,但米勒對前景總是樂觀,認為最好的投資永遠是那些之前表現最差、預期回報低、前景極不明朗的資產。他舉例,經過一輪通脹飆升、孳息率創新高後,近20年長年期美債跑贏標指。

他多番強調,藍籌美股處於60年來低位,呼籲股民捕捉「千載難逢」的機會,以「超抵價」買入全球質素最高的企業,指美企可在低通脹環境下成長,股價較他評估的公允值有明顯折讓。當中醫療護理、科技及金融是估值最吸引的板塊,因美國「大牌子」現價較小企業「抵」,龍頭股則是最佳選擇,憑藉價值投資法,他近期亦點名推介微軟,認為它股價過低。

預言歐盟或會解體

誠然,這位新股神在崎嶇的投資路上並非事事順境,更坦言○八年的金融海嘯是他人生中最低落的一年。當聯儲局持續為市場注入流通性,這名長勝將軍低估了這場「海嘯」,以為只是八○年代流動性危機的翻版,在金融股押重注,於美國爆發信貸危機期間,增持花旗及抵押貸款公司Countrywide等,最後不幸滑鐵盧,旗下價值基金○八年錄55.05%插水負回報。經過一輪研究後,米勒於○九年果斷再購入金融股,增持美國道富銀行及高盛,並買入美銀及Aflac,基金表現立即一躍而上。

○八年雷曼宣布破產,觸發了百年一遇的「金融海嘯」,標普500指數應聲滑落,最低跌至666點,至去年底反彈近90%至1,257點,近月似再要從高位下墜,吸取上次痛苦教訓後,米勒如何看當前經濟的風暴?

「美國因債務引發樓市泡沫,演化成○八年爆發的銀行業及金融界危機,我們只在面對○八年金融海嘯延續。各國政府對危機的反應,能有效遏止美國、以至其他已發展國家潛在的新一輪衰退,但歐美國家仍缺乏貨幣及財政工具去創造經濟增長。」

當美國負債纍纍,歐元區經濟亦響警號,米勒明言歐元區組織有天生缺陷,面臨瓦解危機。他續指:「要是真有新一輪金融危機,我相信歐洲是起點,歐元區只是貨幣聯盟而非金融組織,令人擔心歐元區及歐洲央行有否足夠能力應對金融危機。歐盟存在結構上裂縫,在持續的危機中愈見明顯。」

他續稱,「歐盟有機會因而解體,令歐元區出現銀行危機。不過,若歐洲央行能充當真正的最後貸款人,不再執着於短期的通脹數字,可避免解體發生。」

歐美經濟難兄難弟

米勒對經濟前景似未如股市樂觀,認為歐美各自面對嚴重問題,要解決根本、阻止新一次危機發生毫不容易。「美國不能為歐債危機做些甚麼,就如歐洲在美國的官能障礙上,可做的不多一樣。要改變現況,需財政及貨幣政策上更大的配合,而且要由歐元區負責發行歐債,取替由個別國家印債的做法,這都是於政治上相當困難的事。另外,歐洲央行需要擔任最後貸款人,以阻止歐洲銀行系統性問題的蔓延及阻止恐慌。」

小檔案

姓名:Bill Miller(米勒)

綽號:新股神

現職:美盛資金管理董事兼投資總監

殊榮:曾被選為「90年代最偉大資金經理」、「年度最佳本地股票經理」、「本世紀最傑出基金經理」

年齡:61歲

投資理財年期:約30年

學歷:Washington and Lee University經濟學學士、約翰霍普金斯大學哲學博士

獲取資格:特許財務分析師

資歷:大學畢業後曾於海外擔任軍事情報官、曾於鋼材製品及混凝土工業主要生產商J.E. Baker Company任財務主管、曾任美盛分析董事

本報記者:何玉婷

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