在今個八月之中，相信很多本地的投資者，就像捱過了一場驚險的戰役。希望各位讀者，能夠在這場戰役中處變不驚，做好各種風險管理的措施，在困難的時刻中愈變愈強。
筆者執筆之時，大市已兩次低探○九年六月十二日一浪頂的19,162點「牛熊分界」，幸好兩次都只算是「假突破」，所以港股走勢仍是「繼續牛二」，未算是踏入熊市。只要穆迪不把美國主權信用評級下調，港股短線可望得到回穩；當然，如果穆迪把美國降級的話，則完全是另外的一回事，筆者在本專欄中已說過很多次了，不贅。
大戰之後，路還是要走下去，經濟形勢亦需重新再估。內地中信証券的研究部，剛發表一份「關於當前經濟形勢的幾個估計」研究報告，對近期發生的「三個事件」，即是歐美債務風暴、高鐵事故以及地方融資平台債務風險，作出重點分析評估：歐美的債務風暴，可能令當地經濟再次陷入衰退的危險；高鐵事故已經開始影響鐵路工程項目審批及在建工程進展，鐵路投資乃至其他重大基礎設施，投資增速放慢在所難免；地方融資平台債務風險，則削弱地方政府投融資能力。
以上三個因素的疊加，將會影響中國的經濟增長：經濟回落可能超出早前的估計，預期今年第三、四季度經濟將繼續下行，同比增長將分別降至9.1%和9%，各季環比增長約為8%，一一年全年GDP增長9.3%，而經濟增長回落的趨勢，或將延續到二○一二年初。
至於影響股市較大的通脹率，將會受到經濟回落而令CPI升幅降溫。輸入性通脹開始逆轉，內地食品價格亦進入回落周期，尤其是豬肉價格已出現小幅回落，故此預期CPI在第四季後，將可跌至5%以下的水平，一二年CPI更跌至3.2%。PPI也將出現快速回落，預期一一年全年PPI6.4%，一二年繼續回落至2.5%。
至於貨幣政策方面，由於受到歐美債務風暴的影響，估計內地存款準備金暫時不會上升，預計年內央行亦不會加息。這對於內銀股及整個A股市場來說，將會是一個利好的消息。
另外，貨幣增速有望向上回升，M2增速可能回升至16%左右，人民幣升值則可能有所加快。財政政策方面，預期將加大對消費需求的刺激力度，加快產業政策出台，促進中小企業的健康發展。
對於股市來說，八月是暴風雨的季節，但只要穆迪不把美國降級，恒指19,162的關卡能夠守穩，當第四季CPI跌至4.9%或以下的時候，就是「太陽出來了」的好日子。股民們，請耐心等待吧。
中信証券國際董事 林一鳴