理財Campus：衰退逼近自保有法

港最遲明年次季衰退

所謂經濟衰退，是指經濟增長連續兩季出現負增長。獨立經濟學家關焯照預期香港經濟將步入衰退危機，回顧以往出現衰退的原因，都是受到外圍經濟影響，香港總未能幸免於難。歐美兩大經濟體系，佔了全球的本地生產總值（GDP）約三成，在環球金融市場中舉足輕重。美國的雙底衰退和歐洲的債務危機，都對全球經濟造成震盪，香港自然難以獨善其身。

他續指，這次的衰退危機是二○○八年的後遺症。金融海嘯後，美國政府積極推出政策救市，金融市場得以復甦。然而，這亦導致美國政府債台高築，引發新一輪金融危機以及環球經濟衰退。在債務問題困擾下，美國政府亦無力再救市。另一方面，歐洲為了打擊通脹，推出貨幣政策的機會不大。他預計本港經濟將於明年第一季或最遲第二季進入衰退周期，程度將較輕但時間會較長，衰退期會持續五至六季。

星展梁兆基認為港經濟最大問題是通脹。

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消費不俗毋須太悲觀

另一邊廂，星展銀行經濟研究部高級經濟師梁兆基對香港的前景展望卻非特別悲觀。他指，香港經濟放緩，已是不爭的事實，但不會步入衰退。觀察本港的消費業不俗，再加上勞動市場活躍，失業率維持在3.5%的低水平，可見經濟未存在衰退的風險。「外圍經濟疲弱，無疑影響到香港的出入口貨值，亦未能重拾金融海嘯前的光輝，但第三季的出入口數據表現應會轉好。此外，歐美國家愈窮，對廉價的中國貨品的需求也愈大，可望帶動中國經香港的轉口，故香港的經濟數據仍有增長，雖然增長會進一步放緩，但不見得會衰退。」

恒指或跌至萬六點

股市往往行先於經濟，故關焯照表示恒指將持續下挫，或跌至14,000點至16,000點，投資者宜趁反彈期間沽出現持股票。「投資者留意市民的恐慌情緒，待至『血流成河』的情況下才入市。若股民對藍籌股也失去信心，便代表股市已全面反映經濟衰退因素，屆時會是入市時機。」事實上，經過近期的跌市洗禮後，藍籌股已愈跌愈殘，其中以中國鋁業跌幅最多，月內下跌22.49%。未來藍籌股會否一浪低於一浪，就考驗港股的實力了。

此次的經濟衰退危機，將令環球商品需求收縮，商品價格因而下調，繼而令通脹得以紓緩。關焯照指出，「儘管美國不斷『印銀紙』，又宣布維持低息貸款兩年，造成超級通脹，但未及衰退的影響大，故此通脹率會下降。有見及此，投資者可投資人民幣。」由於環球商品價格下調，市民的購買力會隨之增加，再加上人民幣續有升值空間，能帶來不俗的回報。事實上，人民幣近年持續強勢，今年兌美元匯價已升3.15%。

梁兆基則認為香港經濟的最大問題是通脹，當中人民幣升值、美元貶值、低息環境等都是造成通脹的因素。「若美國推出新一輪量化寬鬆政策，香港通脹會進一步推高，形成惡性循環，以致增長放緩及通脹同時出現。」此情況下，投資工具愈來愈少，惟黃金市場會是安全避風港，可帶來穩健的回報。而金價今年相當「搶眼」，今年已漲了32.28%，再加上歐美經濟問題「愈踩愈深」，令金價近期勢如破竹，直指2,000美元大關。

港卅年歷四次衰退

自八十年代至今，香港經歷了四次經濟衰退期，其中以九八年金融風暴後的經濟衰退最為嚴重，從九八年第一季持續了五個季度，更於九八年第三季錄得經濟收縮8.1%。當年的金融風暴，令恒指暴瀉，樓市亦隨之急跌，以致不少港人淪為負資產，香港經濟受到空前打擊。

及至二○○八年的金融海嘯，受到美國次按危機觸發全球經濟衰退影響，香港自二○○八年第四季起，連續四季錄得負增長，更低見負7.9%，直逼一九九八年的低位。金融海嘯席捲全球，美國投資銀行雷曼兄弟破產，引發全球大股災，恒指更立時跌逾千點，港股進入恐慌狀態。

除此以外，○一年及八五年亦分別出現經濟衰退情況，只是衰退期短暫，經濟很快又得以回穩。