聯儲QE3恐成泡影

歷史會否重演?還看今年Jackson Hole研討會。去年八月底,美國聯儲局主席伯南克於同一場合暗示推出第二輪量寬措施(QE2),一年後經濟依然疲憊,但核心通脹卻加劇,令QE3難以順利出閘,憧憬歷史重演的投資者恐怕只是一廂情願。

伯南克將於八月廿六日研討會上發表講話,被視為判定QE3出爐與否的關鍵時刻,但分析員普遍打定輸數,原因是聯儲局一直「(目及)實」撇除能源和食品價格後的核心消費物價指數,去年夏季暗示QE2出籠前按年升0.9%,但自去年十月以來連月升溫,今年七月升幅擴至1.8%,直撲當局2%的安心水平。

鼓勵放貸 維持零息

美國重燃經濟衰退疑慮觸發環球大冧市,投資者固然希望聯儲局在「一系列政策工具」中不作他想,乾脆推出QE3來谷起金融市場。

大行方面,高盛對美國經濟前景看法比聯儲局更淡,預期失業率明年呈現介乎平穩至上揚之勢。

聯儲局既然提到「一系列政策工具」,意味着不一定使出QE3。當局還有其他有效、但威力較弱的板斧,當中最具可行性的是調整資產負債表組合,把短債換成長債,好處是沒有擴大資產負債表情況下放鬆銀根。另一法寶是削減銀行業剩餘儲備金的利息,鼓勵業界放貸。

出口術也是法寶之一,事實上,聯儲局本月議息會作出零息承諾,正是用上此道板斧,當局可以連維持資產負債表規模也設下期限,或在聲明中用上「維持多一段時間」的措辭。

Capital Economics首席經濟師達萊斯預期,聯儲局今年將不會推出任何大型刺激經濟措施,直至明年初,倘核心通脹回落,當局可能再考慮推出QE3。

歐澳或減息提振經濟

此外,全球經濟呈放緩之勢,甚至有重陷衰退之虞,促使一眾曾揚言再度加息的國家,包括瑞典及挪威等可能因而暫停加息,而澳洲及歐洲甚有需要「轉軚」再度減息提振經濟。

摩根士丹利經濟師指,全球經濟前景黯淡,倘若歐元區明年經濟放緩及失業率上升,令通脹率回落至2%以下,料歐央行明年大有可能減息提振經濟。

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