華爾街大行摩根士丹利透露，提高新興市場股票持貨比重，達到二○○九年四月以來最高水平，言下之意是亞洲等新興市場再度受寵。消息傳出後，港股大漲六百四十點收市，其他亞洲市場表現亦不俗，這支「摩笛」真有這麼大威力嗎？歐美投資銀行對新興市場股票的興趣忽然濃厚起來，實在毋須大驚小怪，只是又一次施展看風駛的慣技而已。
大概在半年多以前，歐洲債務危機還未重燃，美國經濟增長表面上看還可以，歐美主要股市亦回到金融海嘯前水平，當時不少歐美投資銀行及基金經理紛紛改為看好已發展市場，並掉頭批評新興經濟面臨極大通脹壓力，資產價格到了強弩之末，需要減持云云。現在看來，他們的決定大錯特錯。那麼「翻兜」是否代表新興市場再度一枝獨秀呢？答案是未必！
投資銀行及基金不可能長時間坐擁大筆現金，總要找點東西來買，否則很難向客戶交代，回流新興市場的原因，說穿了是因為歐美表現實在「太爛」，短暫反彈後將再度尋底；相對而言，新興市場尚算有揸拿。此外，避險資金瘋狂搶購美國及德國等國債，把債券孳息率愈推愈低，以此作為投資回報率的參考，歐美資金轉投新興市場的贏面大得多。除此以外，不見得有甚麼突出的炒作題材。
過去幾年，由於亞洲國家未有像歐美受金融海嘯重創，加上政府財政鬆動，一擲千金刺激經濟並無難度，好像中國便一口氣動用四萬億元人民幣救市。現在這一招顯然無以為繼，花錢買經濟增長到了極限，看看本港第二季經濟按季出現收縮便清楚不過，摩根士丹利更以「令人失望」來形容。正所謂見微知著，凸顯新興市場普遍增長乏力、通脹高企。
歐美資金的如意算盤又是甚麼呢？說來有點諷刺，他們並非看好亞洲經濟特別標青，反而認定必受歐美衰退拖累，屆時便被迫放鬆貨幣政策，對付通脹的手段亦要改變，資產價格有望上揚，紛紛押下注碼。美國已講明長時間維持零息，美元貶值勢所難免，亞洲正面臨新一波輸入型通脹，中國人民銀行已率先改弦易轍，容許人民幣加速升值，如果其他央行也這樣做，歐美資金便可以穩賺一筆。
事實上，在大摩透露提高新興市場股票比重之前，很多歐美基金已開始默默行動，亞股早前跟隨外圍大插水，亞幣匯價則異常堅挺，已多少看出一些蛛絲馬迹，等到大行高調放風，說不定已經收夠貨，之後便是等人接貨。還有一點必須注意，就是今次翻兜新興市場，炒作題材並非經濟表現能與歐美脫鈎，股市又能否重返經濟欣欣向榮時的水平呢？股民要跟還是不跟，真的很講究技巧。