歐美亂局，令港股月內波幅驚人，上周恒指亦一度跌穿19,000點關，投資市場變得血流成河。但所謂有危有機，大跌市隨時是低吸的時機，其中輪證（窩輪及牛熊證）更是一眾冒險家的投資樂園，惟要在逆市下「火中取栗」，得要採取更高明的投資技法。
耀才證券高級分析員植耀輝認同，近期股市飄忽難玩，緊貼市場的才好作短線買賣。他表示，現時大家尤其關注歐美市場狀況，但個人對兩者都不太樂觀，料歐債問題短期難以解決，危機續會困擾全球市場；美國則因財赤嚴重、樓市未有起色，或令經濟再次下滑。因此，儘管他預期恒指短線有機會在18,800至21,000點之間波動，一旦市場再出現重大利淡消息，港股隨時再試低位。
儘管恒指月內兩度急瀉，仍不乏投資者藉恒指輪證博反彈。截至上周四的最近五個交易日，共有約4.7億元資金淨流入恒指購證或牛證，淡倉的沽證及熊證同期則錄得7,847萬元資金淨流出。
瑞銀股票風險管理產品銷售部董事總經理于正人表示，今年恒指的走勢與去年有點相似，首七個月都是窄幅上落，然後才出現突破。不同的是，去年和黃（00013）等績佳藍籌帶動大市揚升，今年港股卻受制於外圍因素而急挫，料短期港股波動性仍會持續，建議投資者揀選恒指牛熊證時，最好選收回價相距恒指現價達1,200點以上，以免因恒指短時間內急升或急跌而有被收回風險。再者，現時這些牛熊證的槓桿仍超過10倍，尚算不俗。
不過，對於一些擔心牛熊證被收回，以致「血本無歸」的投資者，長年期窩輪或許是他們的另一選擇。于正人解釋，長年期窩輪（一般為一年期以上）槓桿較低，防守性較強，較適合波動市況外，且時間值損耗較低，萬一遇上如上周因港交所（00388）網頁發生故障而令相關正股及輪證停牌，以至去年因中國平安（02318）停牌逾兩個月而招致相關輪證亦要停牌等突發事故，長年期窩輪的時間值損耗亦有限。另他提醒，今年普遍能在輪證市場賺錢的，多是不貪心、有利潤就先行收割的投資者，故建議在現時波動的市況下，投資者寧可賺完一轉後，再等下個機會出擊。
同樣，渣打銀行（香港）認股證銷售董事翁世權表示，在市況波動下，投資者可考慮揀選至少五個月才到期、槓桿在5倍或以下的窩輪，並應暫時減少入市注碼。「原因是現時市況好波動兼好難估，恒指一日200至300點的波動，對市場來說好似無郁過。因此，投資者現不妨將今年首七個月對市場的印象抹掉，重新感受並適應市場新的波動性。」
翁世權續指，另一個暫時要減輕注碼的目的，是現時引伸波幅相對反覆，對窩輪投資者或有不利影響。而當投資者察覺到市場情緒逐漸恢復，市況有好轉迹象，且恒指相關期權的引伸波幅回落至30%以下時，屆時加注入市亦未遲。事實上，上周恒指的過去10天歷史波幅升至36%，大幅高於過去100天歷史波幅的19.9%。
最後，植耀輝建議，現市況投資者揀股宜穩陣為先，首選防守性強的中移（00941），貪其低估值、高息率，並直接受惠人民幣升值。另外，在美息短期不會上升、市場對美元漸不信任下，料金價會續創新高，利好相關黃金投資工具。至於去年表現卓越的和黃，他對其3G及赫斯基能源業務樂觀，惟碼頭業務或因經濟未明朗而受影響，投資者或要留意。
發行商代表：渣打 翁世權
推介：和黃購證11045
條款：行使價92元，槓桿3.57倍，一三年七月到期，引伸波幅35.7%
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條款：行使價1,280元，槓桿7.29倍，一一年十二月到期，引伸波幅26.4%
發行商代表：瑞銀 于正人
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條款：行使價70.88元，槓桿2.3倍，一五年六月到期，引伸波幅38.9%
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