昨日恒指低見一年低位18,868點，於過去7個交易天，累積跌幅最多達3,940點，不僅持有正股的投資者錄得損失，衍生工具投資者的損失可以說是哀鴻遍野，即使發行商亦損失慘重，放眼所見，只有即日鮮的投資者還有一定實力吧。先說牛熊證投資者，截至上周四，恒指牛證街貨量為48.3億份，有逾九成的收貨水平在21,000點以上，其中21,500至21,700點又佔逾五成。
經過上周五的急跌，持有牛證的投資者錄得全面損失，截至上周五，恒指牛證及熊證的街貨則有約59.4億份及4.5億份，比例約13.2：1，本周一及周二，恒指最多急墜902點及1,622點，相反理論在此時仍然受用。
在大跌市中，我們留意到不少資金希望透過窩輪或牛熊證捕捉反彈，但這是相當高風險的動作，但願各位不要過分進取。高風險之一，是捕捉反彈是逆市操作，暫時沒有人知道市場要跌到哪裏，現時市況何止是風高浪急，希望大家明白這一點。
高風險之二，窩輪市場的引伸波幅在上周五已顯著上升，部分甚至升到了一個高水平，假如現時進入市場的話，引伸波幅收窄可能會對投資者不利。舉例而言，恒指認購證平均引伸波幅由上周四的約21%升至昨日的32.8%，個別股份的上升幅度更大，大家要注意相關風險正在增加。
投資者如看好恒指後市，可考慮價外認購證12857，行使價21,900點，將於十二月到期；引伸波幅32%，有效槓桿8.9倍。如看淡恒指，則可留意貼價認沽證12853，行使價19,899點，將於明年十二月到期；引伸波幅39.5%，有效槓桿3.2倍。
亞太區認股證/牛熊證銷售部主管—美林亞太區股票結構性產品部董事 黃書耀