美國瀕臨雙底衰退，正當市場揣測聯儲局會否推出第三輪量化寬鬆（ＱＥ３）之際，瑞士及日本央行已搶先推出ＱＥ，講明要增加貨幣供應、壓低匯價，為環球經濟日益停滯預先做準備，其他央行亦蠢蠢欲動，新一輪貨幣戰爭已吹響集結號。當全球主要央行一齊鬥ＱＥ，金融市場必定大混亂，新興市場要為堵截熱錢疲於奔命，中國調控經濟達至「軟着陸」的目標恐怕要落空，淪為大輸家。
日本央行昨天宣布曾經入市干預壓抑日圓匯價，並擴大購買資產及借貸機制規模合共十萬億日圓，官員表明擔心歐美經濟轉壞，以及匯率大幅波動拖累日本經濟，於是先發制人。在早一天，瑞士央行亦突然宣布減息，變相零利率，以壓抑瑞郎升勢，並會向貨幣市場大量注資，減輕瑞郎匯價被「過分高估」的負面影響。
日圓及瑞郎匯價近期急升，主要原因是歐美經濟危機日益嚴重，避險資金紛紛轉投這兩大貨幣。兩國央行率先打響貨幣戰爭，勝算仍未可知，但形勢還是比較有利。由於日圓與瑞郎是熱門的套息交易貨幣，兩國又決意大幅增加貨幣供應，等於大開中門吸引投機炒家借錢然後沽出套息，便可順勢推低匯價，同時會令環球市場有更多投機熱錢流竄。
至於深陷債務危機的歐洲，面對意大利及西班牙告急，央行開動印鈔機推行量化寬鬆不過是遲早問題。歐央行表面上不太熱衷印銀紙，其實早有前科，就是大舉購入希臘及葡萄牙國債，既為了穩定市場信心，亦同時為市場提供流動資金。不過，希葡國債數量始終有限，毋須印太多銀紙，而現在出事的是兩個大國，要救意大利及西班牙，市場估計歐央行的ＱＥ規模將超過二萬億美元。
最後自然少不了美國的份兒。經濟再陷衰退的機會愈來愈高，聯儲局出手可能性大大增加。幾名前聯儲局要員，已不約而同為ＱＥ３造勢，例如聯儲局前副主席科恩便提到，只要通脹情況許可，便應該非常認真考慮展開新一輪購買資產行動。如果歐洲及其他主要央行均出手，美國又怎會執輸呢？
量化寬鬆等於印銀紙，其中一個目的是推低匯價刺激經濟，故被形容為貨幣戰爭。不過，當各主要央行都這樣做，結果可能只是打個和，但全球熱錢則肯定勁增。根據經驗，ＱＥ創造的熱錢多數流向新興市場，狂炒相關資產，導致惡性通脹抬頭，中國例必首當其衝，今次更會雙重損失。首先，歐元美元齊玩印銀紙，中國的外匯儲備更加無險可守；其次，為了應付美國去年的ＱＥ２，中央大力收緊銀根，經濟已經放緩，沒想到還有更多ＱＥ，恐怕要被迫維持緊縮，最終換來經濟「硬着陸」。