恒指六月二十日最低見21,508點，當時低於250天線約5.2%；其後反彈，最高升至七月八日的22,835點，但接着又反彈乏力，剛好現時250天線位於22,799點，我們可以視為恒指受阻於該水平。七月十一日及十二日恒指進一步下挫，按收市計分別下挫1.67%及3.06%，接着兩天雖為回穩，但幅度有限。現時50天線位於22,625點，已低於250天線水平，換言之，恒指已出現所謂的「死亡交叉」。
歐洲債務危機不但沒解除，且有惡化迹象；美國經濟復甦乏力，市場正等待QE3會否出台；而中國經濟增長又似有種種隱憂，大家對後市的取態是否不宜過分樂觀呢？很可惜，衍生工具投資者的部署卻很冒進，在這裏再次提醒各位好好控制風險，包括控制投入的資金及持有的時間。截至七月十四日的五個交易天，流入認購證的資金總額達約3.3億元，另同期流入牛證的資金總額達1.87億元。單計七月十二日，流入恒指認購證及牛證的資金額分別達約4,600萬元及1.4億元。
截至七月十四日，恒指牛證的街貨總量達到36億份，而恒指熊證的街貨總量只有12.1億份。上周五恒指收報21,875點，與街貨密集區（約位於21,400至21,500點）相差很小，據牛、熊證比例相差這麼大來看，如相反理論適用的話，則投資者要格外小心了。投資者如看淡恒指後市，可留意貼價認沽證12729，行使價20,700點，將於今年十月到期；有效槓桿約10.7倍。相反認為市況會有所反彈，可留意價外認購證12670，行使價22,900點，今年九月到期；有效槓桿17.5倍。
在大淡市中，投資者喜歡尋找反彈的機會，建議將注意力集中在強勢股上，如最近表現不俗的中移（00941）。中移五月二十三日最低見68.05元，雖然自當天起恒指表現乏善可陳，但中移股價卻以一浪高於一浪的走勢運行，最近恒指出現「死亡交叉」，但中移卻仍能守穩50天移動平均線。七月十五日，中移微跌0.42%，收報71.85元。
截至七月十四日的五個交易天，流入中移認購證的資金達2,390萬元，是同期第四大資金流入認購證的相關資產。投資者如看好其後市，可留意其價外認購證11134，行使價77.99元，今年十月到期；有效槓桿高達16.9倍。截至七月十五日的5個交易天，11134的平均成交額約3,200萬元，而街貨量比例約13.4%。
美林亞太區股票結構性產品部董事兼亞太區認股證/牛熊證銷售部主管 黃書耀
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