滙證發表報告，指合生元（01112）為內地兒童營養產品行業的先行者，在旗下高品質的嬰兒配方奶粉帶動下，擁有強勁的增長動力，加上集團屬行業龍頭，料可受惠內地食品安全意識日漸提高的大環境，故把目標價由16.2元上調至20元，重申增持的投資評級。
報告指出，合生元為內地兒童益生菌補充劑最大的本土供應商，○九年的市佔率便高達85%，同時集團亦是內地優質嬰兒配方奶粉的主要供應商，而集團的所有產品，主要是從法國及美國的一批指定供應商進口，藉以保持產品的質素控制以及安全水平。
內地自○八年嬰兒奶粉受三聚氰胺污染事件後，對食品安全日益關注，並令消費者流向行內的主要品牌，因此相信合生元或會受惠。
合生元○七至一○年間的銷售年複合增長率高達87%，主要是受旗下嬰兒配方奶粉產品帶動，而嬰兒配方奶粉佔集團的銷售比重亦預料將由○八年的12.5%，大幅增加至一一年的70.7%。
滙證預期，合生元一○至一三年的銷售年複合增長率將達44%，而年內的純利年複合增長率亦將達40%，惟在產品組合改變及較高稅率的情況下，該行預料集團的淨利潤或會錄得輕微跌幅。
報告續指，合生元在其較高的資產周轉率帶動下，預料其過往較同業為高的股本回報率（ROE），將會由今年的23%上升至一三年的28%，並料集團將會利用部分現金投資在上游的工廠項目，藉以確保原材料的供應。
該行亦指出，集團擁有強勁和準確的營銷策略，當中包括透過電視及雜誌等宣傳平台接觸富裕家庭，而其採取會員制的策略，亦有助增加市佔率及推出新產品。
總括而言，考慮到合生元提供優質的兒童營養產品及強勁的增長動力，滙證把目標價調升至20元，相當於一二年預測市盈率17.7倍。