結算改革細行受落

港交所建議在證券市場引入每日按金制度及浮動保證基金，按金率最少為5%，平均為7.5%，並修改證券市場壓力測試假設。由於港交所向經紀提供500萬元按金豁免額，以及提供100萬元浮動保證基金豁免額，預計有八成經紀行毋須支付按金或向浮動保證基金供款，但餘下兩成較大型經紀行受影響較大，其中包括發鈔銀行旗下大型券商，由於持倉額大，影響更廣。

每日增收按金約14億

李小加預料，首十名持倉最大的經紀行平均每日要付按金1.5億至2.5億元，持倉最大的經紀行亦估計要為保證基金供款約6,000萬元，持倉排第10名的經紀行要供款4,000萬元。以目前460家經紀行計算，約90多家需要付按金及供款，當中約有三成現時已要付按金。經紀行需以現金或銀行信用狀來支付按金。

港交所指出，據按金制度而向市場收取的按金，平均每日會增加約14億元（由24億元增至38億元），向市場收取的浮動保證基金平均每日增加約11億元（由0元增至11億元）。李小加坦言，預期大型證券行會因為要付按金而感到不高興，它們亦較難將成本轉嫁客戶，但他指有需要推行新制度以保障市場，強調建議並非為增加港交所的盈利，他希望能與券商討論如何優化制度，亦預計討論會「很艱難」。他昨日已與逾80家大型及中型券商會面 。

被問及港交所會否考慮允許經紀行在3家結算所的持倉可以合計並以淨額計算，李小加指不會考慮，因始終3家結算所的種類及資產不同，現時亦無意將3家結算所的保證基金及儲備基金合而為一。

對中小經紀影響不大

有大型券商表示會研究有關建議，估算當中要付的按金及供款金額，才決定是否支持諮詢文件。至於中小經紀由於受影響輕微，普遍表示歡迎。

立法會議員詹培忠稱，港交所其實可考慮「T+0」交收，「即做即付」，便可減低風險，再者過去多年相關制度行之有效，就算八七年停市亦沒出現大問題，質疑為何現時要作改變，「如果咁驚，不如畀人做，不要有交易所專利」。

恒豐證券董事總經理張華峰表示，由於對中小經紀影響不大，對於增強風險管理沒有異議，如大行反對便失理據，因它們生意額大，自然要多付按金。

有關建議的諮詢為期3個多月，在十月二十八日結束。

雖說港交所（00388）今次改革結算所風險管理建議對投資者直接影響不大，但長遠來說，「羊毛出自羊身上」，投資者亦可能要為市場風險管理「付鈔」。港交所行政總裁李小加表示，目前正研究成立風險管理基金，希望金額由證監會、港交所及市場平均攤分，以進一步強化風險管理措施，相信在2至3年後才推出，但明年初或會先諮詢市場。