上半年已經完結，是時候看看下半年的投資策略。首先是大市的方向，估計第三季仍處於「牛市」二期的上落波幅市，是好淡爭持的格局，恒指頂部參考位仍是三浪起點17,186點加一浪升幅7,817點，即25,003點；而四浪底不應該跌穿一浪頂，所以應不會跌穿○九年六月十二日「牛一」浪頂的19,162點。到了第四季的時候，如果內地CPI（消費物價指數）回落至合理水平，經濟增速回落減輕通脹壓力，估計調控措施可望得到寬鬆，股市亦可進一步看好；雖然有否機會升穿25,000點而進入「牛三」，目前仍未能肯定。
今年下半年的投資策略，主要是參考內地CPI作為入市訊號。
根據內地中信証券研究部的最新預測，中國經濟只是溫和回調，並不會是硬着陸。通脹在六月份將會續創新高，但由於全球復甦程度低於預期，經濟增速回落減輕通脹上升壓力，所以CPI在六月份見頂後有很大機會回落；預測第三季CPI回落至4.9%，第四季更會跌至3.4%，今年全年為4.7%。
由於總理溫家寶早前說過，今年難以達到政府工作報告中將CPI漲幅壓至4%的目標，但認為5%以下還是可以的，即代表CPI若能處於5%樓下，宏調措施將可望得到寬鬆。因此當大家看見CPI跌至4.9%或以下，就是最佳的買入訊號。
至於貨幣政策方面，預計貨幣緊縮政策在第三季度見頂，下半年準備金率再加2至3次，昨公布加息25個基點之後，加息料會暫時告一段落。財政政策則趨向積極，政府會加快專案審批節奏，產業規劃及產業政策具體落實；人民幣匯率波動幅度擴大，預測全年升幅在5%左右。由於宏調措施可望在下半年得到寬鬆，估計內地A股走勢可以看高一線，預計今年A股全市場淨利潤增速為18.6%，上證綜合指數年底目標可見3,500點。
在今年下半年，政府項目重點將會是保障房及水利投資，由於1,000萬套保障房必須在十月底前動工，因此第三季度將會是保障房動工的高峰時期；水利投資則是下半年的重點政策規劃，中央會以更高的層面大力推動水利建設，大家可以留意相關板塊。
除此之外，也請大家多關心「十二五」的受惠板塊，特別是釋放城市居民的消費潛力，若中國政府調低奢侈品稅率，將會對珠寶、首飾、名牌服飾等奢侈品板塊帶來很大的動力。不過對於香港來說，內地調低奢侈品稅率恐怕會對香港零售業帶來很大衝擊，降低內地客在港採購奢侈品的開支，一線名牌舖位的租金及價格亦會顯著下跌。
中信証券國際董事（零售證券業務發展） 林一鳴