昨天專欄提到要從近日大上大落的市況中，記存一些教訓。第一項是要在平時將有用招式儲成清單備用。第二項則剛剛相反，是切記不要在極端市況中趕時髦，胡亂動用不熟悉的招數，反而可以伺機反其道而行，一來不會人多擠迫，二來由於股價被推向極點，變相提高值博率。
在早前的一輪跌浪中，以渾水為首的一眾機構，向在美國上市的中國股票，發動「總攻擊」，一面發布唱淡報告，一面落手落腳做淡。由於市況相就，火乘風勢，戰績一度十分彪炳。經過傳媒連番報道，不少投資者由是心癢癢，希望在跌市中賺錢，一顯身手。但當沽空金額成為了報章的頭條時，大部分股票的股價，卻已悄然見底。如果真的出手做淡，大概已在隨後的大反彈中挾死。
其實我們以局外人的身份，對很多股票都知之甚少，又怎能斷言一家上市公司是真是假？只不過適逢大跌市，看起來惟有渾水之流能夠賺錢，人們才會突然覺得沽空是王道。殊不知沽空的難度極高，一來因為沽空數字是公開資訊，等於將倉位暴露人前，一旦數量太大，容易引來挾倉；二來沽空手續繁多，借貨又要付利息。外國更曾出現炒手沽空疑似造假的公司，股份大跌後停牌，不能平倉，利息卻要照付如儀，看法正確卻沒錢收，還要先打三十大板。
反而由於市場不理好醜地洗倉、沽空，為靜候低吸的另一方提供了機會。據外國傳媒報道，一批私募基金（包括大摩旗下的一支基金），近來買入了不少被攻擊的對象。它們買入的動機，絕對不只是想挾淡倉，而是本身做了功課，看好股份。
唱淡報告的出現，正好作為cross-check：唱淡者為了先聲奪人，一定會用盡心機找出不利因素與可疑之處，如果看完仍只覺不外如是，則值博率因股價下跌而提升。跌市之後慎選股份吸納，才是大家最應使用的招式。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）