裕元集團（00551）為全球最大的品牌運動鞋及便服鞋製造商，主要以OEM或ODM形式提供服務，客戶包括多間大型國際品牌公司，如Nike、Adidas及Reebok等。截至今年三月底止，集團中期營業額按年增長24.4%至33.02億元（美元‧下同）；純利為2.3億元，上升9.2%。
內地的消費力大幅上升，憧憬消費品市場快速發展，有助集團取得更多客戶定單，進一步推動銷售增長。不過，集團同時面對原材料和勞工成本上漲的壓力，影響毛利，期內毛利僅升11.6%至7.56億元。雖然集團已上調部分產品價格，但主要客戶Nike首季毛利率同樣下降，令市場擔心集團未能成功將成本轉嫁予客戶，要承擔高昂的開支。
另外，集團近四至五成的生產於內地進行，由於內地工資持續上升，而目前沿海與內陸省份的最低工資相差達15%至30%，故集團於四至五年前開始遷移生產線到內陸地區，並於印尼及越南等東南亞地區設廠，務求降低人工成本。集團目標於未來數年將內地的生產佔比降至約三分之一。
集團財政穩健，三月底手持現金6.55億元，加上集團與多個品牌打好長期合作關係，於行業具有近壟斷地位，中長線業務仍值得看好。
走勢上，五月十一日升至29.15元（港元‧下同）遇到阻力，形成下降軌，六月二十九日跌至24.35元後止跌回升，昨日裂口高開，重上20日和100日線，MACD熊轉牛，走勢漸改善，可在25元水平吸納，反彈阻力為27.7元，不跌穿23元可續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德几
（作者為註冊持牌人士）