環球經濟面臨走下坡危機，香港屬外向型經濟，自然不能幸免，本港銀行的研究報告預期，未來幾季的增長約在百分之五。不過，這只是壞消息的一部分而已，更大的問題還在後頭，因為在經濟增長可能放緩的同時，通脹不但沒有絲毫降溫迹象，反而變本加厲，下半年的通脹率預期將會接近百分之六。換言之，通脹隨時超過經濟增長率，脹爆風險與日俱增，真是「賺咗都補唔番」！
事實上，本港經濟早已出現過熱勢頭，可從兩方面印證。首先，去年第一季增長百分之八，之後三季維持百分之六以上，今年首季則達百分之七點二，遠高於官方預測的中期趨勢增長水平。其次，由於設備使用率接近飽和，勞工市場亦接近全民就業，產出缺口已被填平，再無餘地抵銷成本上升造成的壓力，結果是通脹易升難跌，出現第二輪甚至第三輪漲價潮。
不是說經濟放緩可以化解一部分通脹壓力嗎？這要看增長減速的原因是甚麼，香港的情況主要受外圍影響，對紓緩通脹無大幫助。反映環球需求的各地製造業指數正同步向下，預示着這些地方的進出口均面對逆風。香港向來十分依賴外貿，亦是推動增長的重要動力，當外圍需求減弱，必定首當其衝。本港過去幾個月的出口增幅已縮水，可惜外在因素無助解決當前的通脹困局，反而愈來愈像塘水滾塘魚。
環顧本港通脹成因，套用內地說法，就是很多屬結構性，與本地的經濟表現沒有此消彼長關係。內地是本港的食品及日用品主要來源，輸入通脹十分明顯。內地通脹屬於結構性及成本推動型，例如工資上升及資源緊絀所致，漲價壓力將長期存在，既然中央也放風說，今年內地通脹能夠控制在百分之五已屬不錯，香港要承受多少輸入通脹，應該有數得計。
此外，正如經濟學大師佛利民說，通脹歸根究柢是「貨幣現象」，香港的通脹又怎會有例外呢？當設備使用率飽和、近乎全民就業，大量貨幣追逐有限商品便更加突出。這裏所指的「大量」包括過去幾年流入的熱錢，以及本港銀行貸款大幅增長下創造的貨幣。截至今年五月，銀行貸款增長一直維持在三成左右的歷史高位，通脹不誇張才怪。
國際清算銀行不久前發表報告，罕有地呼籲全球盡快加息，扭轉經濟過熱、防止通脹惡化，對香港來說實在非常諷刺。香港跟隨美國的超低息，信貸增長是不可能被遏下去的；港元幣值被低估，按照購買力平價，必定是以加價來換取平衡，通脹注定有增無減。如果本港經濟增長不幸地隨外圍放緩，港人下半年感受到的真實通脹壓力將更大，恐怕要等到惡性通脹把經濟拖垮、造成社會大動盪為止。