交銀國際認為，今年下半年醫藥行業的降價風險將部分得以消化。通脹將影響行業下半年企業盈利水平，使行業難以有超越大市的表現。下半年的投資機會，將在於部分業績穩定的企業的估值將得以修復。
通脹引起的原材料成本上升、人員工資上漲，以及政府徵稅的提高，將持續吞噬企業利潤；而競爭的壓力也使醫藥企業向下游轉嫁成本的能力較弱。下半年通脹壓力延續，我們預計醫藥製造企業的盈利水平都將面臨一定壓力，企業業績難有超預期表現。
今年中央政府投入醫保資金大幅增加，提高幅度超出此前預期，我們估算將帶動一一年醫院終端藥品消費增長30%以上，帶動總藥品消費增長18%以上。此外，中央優先發展縣級醫院，政府投入加大，利好低端醫療器械和住院用藥。
目前醫藥板塊中，威高股份（01066）和國藥控股（01099）兩家200億元以上市值企業的估值最高，一一年市盈率在30倍以上，其他龍頭企業僅在20倍左右。中小市值醫藥股普遍估值較低，一一年市盈率大部分在15倍以下，市場對於行業風險的憂慮，影響中小市值醫藥股的估值水平。我們認為低估值企業將有反彈機會，但降價風險和成本上升仍然使醫藥股難有超越大市表現。
基於通脹削弱醫藥企業的盈利水平，下半年醫藥股總體上業績將表現一般，但由於未來較好的成長性，仍然適合長期持有。我們認為短期投資策略是挑選業績穩定或有可能超預期的公司。中國生物製藥（01177）多個主導產品增長快速，未來業務增長良好，適合長期持有，評級為買入；同仁堂科技（01666）四月通過管理層激勵方案，業績釋放動力加大，評級為買入；四環醫藥（00460）已經構建腦血管用藥的完整產品線，有望借助現有渠道實現產品優勢互補，投資評級為長線買入。