內地五月份通脹繼續攀升，達到百分之五點五，雖說是符合市場預期，但已創出近三年的新高，於是人民銀行隨即出手，在經濟數據公布後僅僅幾個小時，便宣布上調存款準備金率至百分之二十一點五，是今年內第六次，再度刷新存備率的新高紀錄。至此市場對於緊縮政策將會有所收斂的願望，已徹底落空。如果綜合考慮多個客觀因素，更加可以肯定內地對抗通脹，絕對不會那麼快便收手。
首先，通脹形勢依然嚴峻。通脹上升的元兇是食品價格，按年上升百分之十一點七，為整體通脹貢獻三點五個百分點，更出現輪流領漲的局面。雖然蔬菜價格顯著回落，但同期生豬及雞蛋價格的漲幅強勁，把降價因素完全抵銷有餘。此外，非食品價格的漲幅接近百分之三，服務項目價格的漲幅接近百分之四，反映物價上漲的基礎相當廣泛。
其次，通脹前高後低的預期注定落空。先不說通脹在今年中見頂的估計是否經得起考驗，就算真的如願以償，下半年仍會在高位徘徊。內地通脹是在去年第四季開始爆升，單是基數效應，已令整體通脹繼續維持在高水平。再者，物價按月比較維持頗為穩定的升幅，如果要通脹顯著回落，物價不但要逐月下跌，跌幅更要相當大，顯然並不現實。
第三，人民銀行對通脹的態度強硬。這從人行在經濟數據公布後不久便上調存備率可以印證，如此快速反應在過去罕見。不過，今次只是加存備率，沒有選擇加息，是否代表人行取態尚算溫和，並未如想像般嚴厲呢？實情不能只看表面，因為人行僅僅是眾多中央部委之一，加息茲事體大，不像歐美央行可以獨立行事。相對而言，存備率才是人行可以話事，今年以來維持「每月加一次」的做法，可以看到人行行長周小川對待通脹的態度，並非溫和派。
最後，貨幣政策未見得過分收緊。在通脹數據曝光前一天公布的金融統計數據，顯示五月份新增貸款及貨幣供應增長雙雙回落，確實惹來貨幣政策可能暫時忍手的憧憬。不過，新增貸款的單月變化，不足以支持貸款出現趨勢性改變的判斷。此外，貨幣供應的增幅，亦並未偏離實質經濟增長及通脹率之和的所謂中性水平，意味着還有空間收緊。
事實上，統計局發言人昨天在新聞發布會上多次提到，儘管一些環節出現放緩，但經濟增長仍然維持在平穩較快的水平，而且這是中央主動調控下的預期結果，對於調整經濟結構更是相當有利云云，言下之意是一切盡在掌握之中，不存在「過火」的問題。展望下半年，刺激物價上升的因素明顯比壓抑物價的因素為多，加上政策上常有一放就亂的前科，內地自然不會輕易與通脹休戰。